董希淼（招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任）

5月20日，本月1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）各下降10个基点，分别为3.0%、3.5%。这是7个月来LPR首次下降，符合预期。未来，LPR仍可能继续下调，但空间有限。降低社会融资成本、提振市场信心，需多方协同、综合施策。

5月7日，金融管理部门推出一揽子金融增量政策，包括全面“降息”措施，下调7天期逆回购操作利率10个基点，降低结构性货币政策工具利率25个基点。5月15日，全面降准0.5个百分点已落地。近日，多家银行主动下调存款挂牌利率，降幅5—25个基点。此次LPR下调在意料之中，受政策利率下调、金融机构资金成本降低等多因素影响。

LPR下调传递出积极信号，旨在降低企业融资成本、减轻居民利息负担。随着房贷、消费贷利息支出减少，居民消费意愿和能力将提升，有助于房地产市场企稳，提振消费、扩大内需。存款利率下调及居民预期改善，将增强资本市场、理财市场吸引力，推动其健康可持续发展。总体而言，LPR下降将继续推动社会综合融资成本下降，激发有效融资需求，稳楼市、稳股市、促消费、扩内需。

需注意的是，LPR下调并不意味着新增贷款利率必然下降。贷款实际利率由LPR与加点组成，加点由银行根据自身情况制定。近期，部分地区调整房贷加点，如广州地区房贷利率加点从减60个基点调整为减50个基点，旨在保持房贷实际利率合理水平。金融管理部门加强个人类贷款定价引导，维护市场秩序，保持银行息差稳定。

展望未来，若政策利率和存款利率继续下调，LPR仍有下降空间。预计三四季度LPR可能再降1—2次，累计幅度10—20个基点。但LPR变动受多方面因素制约。

一是银行息差约束。商业银行净息差已降至低位，LPR过快下调将收窄息差，不利于银行稳健经营。

二是人民币汇率约束。美联储降息节奏放缓，若LPR过快下调，中美利差扩大，将对人民币汇率构成压力。

三是存款利率约束。存款利率已降至新低，未来下调空间有限。

因此，市场对LPR下降节奏和幅度不宜过高期待。未来LPR变动需兼顾稳增长、稳息差、稳汇率等多重目标，保持动态平衡。

最新数据显示，4月新发放企业贷款和个人住房贷款加权平均利率分别降至约3.2%和3.1%，较去年同期大幅下降。这表明企业和居民融资成本持续下行。未来降低综合融资成本，或需从降低抵押担保费、中介服务费等非利息成本着手。

货币政策是支持性政策，应对内外部复杂因素冲击、促进经济高质量发展，需综合施策，从财税、公平竞争、服务保障等方面采取措施，创造更开放包容的环境。长远看，随着宏观经济恢复和高质量发展，金融支持实体经济效能将进一步提升。

（文章来源：21世纪经济报道）