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地方债发行权力下放至地方政府后，发行大幅提速扩容，吸引了券商、基金等交易盘的积极参与。Wind数据显示，今年地方债已发行合计3.84万亿元，较去年同期增长36.17%。地方债因其风险低、收益稳定成为优质资产，长久期地方债对交易盘的工具作用日益凸显。

随着去年年末地方债发行权力下放至地方政府，地方债发行开始大幅提速扩容，二级市场活跃度显著提升，吸引了众多券商、基金等交易盘的积极参与。

Wind数据显示，截至5月9日，今年地方债已发行698只，合计3.84万亿元，较去年同期增长36.17%，存量地方债规模更是高达50.6万亿元。从托管数据来看，商业银行、广义基金、保险自营、券商自营是四大主要持有机构，其中，国有银行和保险机构是最大的买方。

业内专家指出，地方债因其风险低、收益稳定且资本占用率低，成为商业银行的优质资产。国有银行通过承销和持有地方债，不仅能加强与地方政府的合作，还能获取更多财政存款和信贷业务机会。同时，地方债期限长，满足保险公司的久期匹配需求，且利息收入免税，对银行和保险的税后收益也有显著提升。

近年来，随着基准利率下行，地方债发行规模扩大、期限延长，也引起了基金、证券等资管类交易盘的关注。今年，30年期、20年期、10年期地方债发行规模位列前三，不少资管类交易盘也将主要交易品种由传统的7年内中短期债券转向7年及以上领域。

图：今年以来地方债发行期限结构

数据来源：Wind，财联社整理

据国金固收团队统计，今年以来，基金和证券机构在地方债交易中的活跃度明显上升。其中，券商自营在5年期以内的地方债品种中参与度较高，而基金则倾向于拉长久期至10年期附近。

图：10年以上地方债交易对手

数据来源：国金固收，财联社整理

华西固收分析师谢瑞鸿表示，对于交易盘而言，7-10年是一个重要的期限分水岭，但近年来，长久期地方债对交易盘的工具作用日益凸显。基金、券商等交易型机构参与地方债交易，有助于债券持有方更加分散，活跃交易也更容易形成。

此外，当前地方债与国债的利差持续扩大，为金融机构增配地方债投资带来了超额收益。Wind数据显示，截至5月8日，30年期地方债与国债的利差达到23.8bp，10年期地方债与国债的利差也高达21.15bp。

分析人士指出，今年2-3月，地方债市场一级市场招投标利率大幅攀升，与国债的利差大幅扩大，这主要与市场流动性趋紧以及地方债供给增多密切相关。随着地方置换债基本置换完毕，后续新增专项债也将放量，预计与同期限的国债价差仍将处于高位。

（文章来源：财联社）