美国对全球加征所谓“对等关税”，不仅扰乱了全球经贸秩序，同时也对中国经济增长带来了冲击。面对这一挑战，中国该如何应对？而美国所谓的制造业回流又是否可能实现？4月29日，21世纪经济报道记者专访了高盛首席中国经济学家闪辉，以探讨这些问题。

　　在特朗普政府滥施关税的背景下，如何实现今年政府工作报告所提出的5%左右的经济增速预期目标，成为了市场关注的焦点。闪辉认为，要实现这一目标，预计需要增量政策拉动1%的GDP增长，即对应约1.4万亿元GDP的增量。若以0.5的财政乘数进行粗略计算，今年可能需要2万亿元规模以上的增量政策，以对冲地缘政治所造成的影响。

　　国家统计局4月16日发布的数据显示，2025年第一季度，中国GDP同比增长5.4%，多项经济指标超出市场预期。其中，货物贸易出口增长6.9%，规模以上工业增加值同比增长6.5%。闪辉指出，抢出口在其中扮演了重要作用，但美国“对等关税”的影响或将在未来二三季度逐渐显现。

　　美国声称加征关税的目的是为了实现“制造业回流”，但闪辉认为这面临重重挑战。一方面，美国劳动力成本高昂；另一方面，美国制造业缺乏完整的产业链配套。因此，在实际生产过程中，美国工厂的原材料仍需从全球各地进口，高额关税将为其制造业带来不小的挑战。

　　《21世纪》：为达成年初设定的经济增长目标，中国需采取何种对冲性政策措施？

　　闪辉：要实现5%左右的增长目标，关键在于评估总量政策扩容的规模及其实际效力，即乘数效应。今年中国名义GDP约为140万亿元，1个百分点GDP增长对应约1.4万亿元增量。若财政政策乘数为0.5，则需新增2.8万亿元规模的刺激政策。具体政策效力取决于发力方向，如IMF研究表明直接发放家庭补贴可能产生较高财政乘数。但总体而言，为实现5%左右的增速目标，仍需2万亿元规模以上的新增政策对冲。

　　《21世纪》：今年第一季度，中国GDP增长5.4%，超出市场预期。您如何展望未来三个季度经济走势？

　　闪辉：第一季度经济数据超预期，抢出口现象起到了关键作用。但需注意，四月起加征的高关税及前期抢出口的透支效应，将导致第二三季度出现补偿性回落。即便后续关税不再升级，经济环比增速仍可能放缓。

　　《21世纪》：自2018年以来，许多企业已未雨绸缪，开始布局海外供应链。您认为这对规避关税的实际效果如何？

　　闪辉：目前观察到的情况是不同行业存在分化。跨国企业及大型出口商可通过全球布局分散风险，但中小微企业，尤其是对美出口企业，难以完全规避关税冲击。

　　美国扭转去工业化趋势面临极大挑战

　　《21世纪》：您认为特朗普提出的制造业回流目标可行性如何？

　　闪辉：美国等发达国家制造业占比不断下降，想要扭转这一趋势面临很大挑战。美国劳动力成本高昂且缺乏配套供应链，高额关税将极大增加制造业回流难度。相比之下，中国制造的竞争优势不仅源于劳动成本优势，更在于完备的上下游配套体系。

　　提升民生保障水平是大势所趋

　　《21世纪》：今年宏观政策重点之一是扩大内需。您认为未来还有哪些政策可以促进消费？

　　闪辉：提振消费需建立长效机制，核心在于提高居民收入占比，涉及财税体制和收入分配机制的系统性调整。归根结底，提振消费关键抓手就是提升居民收入与消费意愿。

　　《21世纪》：在提升养老保障方面，是否应加大政策力度？

　　闪辉：我赞同这一方向，尤其在基础养老金领域。提升基础养老金有助于刺激消费，且对财政支出的压力相对较小。

　　此外，制定政策需考虑财政可持续性。但在我看来，如果中国未来的经济发展动能要从投资转向消费，那么提升民生保障水平是大势所趋。

　　人民币汇率将保持稳定

　　《21世纪》：在美国宣布加征关税后，人民币经历了一轮贬值，但随后在7.3关口获得强力支撑。您如何看待全年汇率走势？

　　闪辉：近期美元指数已显著下降，人民币兑美元相对稳定。短期内人民币汇率可能受到不同因素影响产生波动，但当前人民币汇率仍将在一个较为稳定的区间内。稳定的汇率有助于维护市场预期和信心，并缓解外贸领域压力。

　　高质量住房供给将是政策新抓手

　　《21世纪》：房地产市场目前已近底部，是否会推出更大力度的措施来稳住房地产市场？

　　闪辉：稳股市、稳楼市始终是政策重心。除已实施的房贷利率下调、信贷条件放宽等政策外，增加高质量住房供给将是未来房地产市场政策的发力重点。这有助于稳定房地产市场并直接拉动中国GDP增长。

（文章来源：21世纪经济报道）