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中金公司研报显示，3月社零总额同比增长5.9%，为2024年以来最高增速，得益于以旧换新政策。一季度补贴规模约645亿元，但耐用品补贴政策存在透支效应。中金公司建议加大民生领域支持。

中金公司最新研报指出，3月份社零总额同比增长5.9%，创下2024年以来最高单月增速，这一增长主要得益于以旧换新政策的短期提振作用。据中金公司估算，年初至今，以旧换新进展迅速，一季度内4类商品获得的财政补贴规模高达约645亿元，其中仅3月份就达到了约391亿元。在政策效果上，中金公司预计3月的补贴政策对这四类商品消费的当期乘数效应可能超过2.8倍。然而，历史数据表明，耐用品补贴政策存在透支效应，长期累积的乘数效应会逐渐减弱，并可能对同期其他消费产生一定的挤压效应。面对当前贸易形势的不确定性大幅上升，中金公司强调，应更加注重“投资于人”，加大对民生领域如生育、养育、住房、养老等社会保障的支持力度。