当地时间27日，美国即将揭晓10月消费者支出物价指数（PCE），这一数据备受瞩目。

　　近期，物价指标波动频繁，加之特朗普在美国大选中胜出，通胀风险再度浮现，为美联储的新一轮宽松周期增添了诸多不确定性。因此，作为12月议息会议前的最后一份关键通胀报告，PCE数据的表现或将对美联储的最终政策决定产生深远影响。

　　核心PCE或创半年新高，通胀压力持续上升。

　　9月，美国整体PCE已接近美联储设定的2%目标。然而，随后公布的多项数据表明，价格压力正在逐步加大。10月消费者价格指数（CPI）小幅超出预期，显示出实现通胀目标的进程依然艰难。多位美联储官员表示，在进一步降息时，他们将密切关注通胀情况。

　　据第一财经记者汇总，随着去年基数效应的减弱，华尔街预计10月整体PCE将环比上升0.2%，同比增速将从9月的2.1%升至2.3%。同时，作为美联储首选的通胀指标，核心PCE（不包括食品和能源）预计环比上升0.3%，同比增长2.8%，这将是自4月以来的最大涨幅。

　　服务业通胀预计将继续成为推动通胀的主要因素。美国家庭的强劲需求正在推高旅游休闲、房租以及医疗消费等领域的价格。此外，特朗普的胜选也可能成为抬高物价的因素之一。美股的新一轮上涨将反映投资组合管理和投资咨询服务成本的增加，这是PCE指数中的一个重要类别，主要随市场波动而变化。智库Employ America执行董事阿玛纳斯估计，与疫情前的趋势相比，股市效应占核心服务通胀增量的三分之一以上。

　　PCE数据将与个人收入和个人支出月率一同公布，为预测未来物价走势提供重要参考。

　　富国银行在报告中指出，第四季度初家庭支出的弹性和收入的稳定增长，以及10月零售销售数据的超预期表现，表明家庭正以良好的状态进入重要的假日销售季。预计消费者支出将上涨0.4%。个人收入预计将连续第二个月增长0.3%，这得益于健康且温和的就业增长。富国银行认为，尽管家庭支出来源已发生变化，但购买力依然完好无损。收入再次成为主要驱动力，尽管劳动力市场出现放缓，但收入增长依然保持强劲，并继续支撑支出。

　　美联储面临权衡挑战，降息前景充满不确定性。

　　近期，包括美联储主席鲍威尔在内的多位官员暗示，12月降息并非板上钉钉。随着经济风险的消退，未来美联储可能会放慢宽松步伐。自9月以来，物价上涨速度略快于预期，这引发了人们对美联储何时甚至是否能够实现稳定的2%通胀目标的质疑。即将上任的特朗普政府政策也增加了不确定性。

　　美联储进一步宽松的主要障碍是租金和房价的上涨，这是大多数美国人最大的开支。最新数据显示，住房成本仍在以每年5%的速度攀升。与疫情前相比，服务成本（如汽车维修、保险或财务咨询）的上涨速度也明显加快。纽约人寿投资公司经济学家兼首席市场策略师古德温认为，从核心个人消费支出指数的角度来看，问题似乎更加棘手。

　　伦巴德全球宏观研究公司资深首席经济学家布里茨指出，当前美国经济保持强劲增长，失业率也保持在4.1%的历史低位。在这种环境下，通货膨胀不太可能再次大幅下降。他警告称，美联储降息可能会延长通胀上升的时期，并进一步提振经济，从而对劳动力成本和材料价格产生新的上行压力。

　　另一方面，特朗普当选可能会给美联储的道路带来另一个障碍。更高的关税、强硬的移民政策、减税和更多的政府支出可能会带来物价风险。然而，在新政府推出具体政策并获得国会批准之前，这些政策对经济的影响尚无法预测，且政策实施的效果也需要时间。

　　牛津经济研究院副首席经济学家皮尔斯在报告中写道：“在我们开始看到贸易和财政政策的影响之前，我们是否会达到2%的通货膨胀率？这更像是2026年的故事，而不是2025年的故事。”他认为，美联储采取缓慢行动的好处是，在决定2025年和2026年降息多少之前，高级官员将有更多时间评估特朗普政策的影响。

　　联邦基金利率期货显示，12月降息的概率徘徊在60%左右。随着缄默期的临近，仅有的少量数据参考使得会议结果充满了不确定性。

（文章来源：第一财经）