存款挂牌利率昨日再度下调，此举对债券负债端构成利好，推动债市持续回暖。

据统计，今年以来，债券基金业绩表现出色，约有9成债券基金实现了正收益。受资金追捧，部分债券基金甚至开始采取限购措施，以维护基金的稳定运作。

工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行和邮储银行六家国有大行昨日齐发公告，宣布自6月8日起下调存款挂牌利率。其中，活期存款利率从0.25%下调至0.2%，2年期定期存款利率降至2.05%，3年期定存利率降至2.45%，5年定期存款利率下调至2.5%。下调幅度在5到15个基点之间，而三个月、六个月、一年定期存款利率则保持不变。

广发证券资深宏观分析师钟林楠指出，这是自2022年4月存款利率市场化调整机制建立以来的第四轮存款利率下调。按照该机制，存款利率会参考10年国债到期收益率与1年期LPR进行柔性定价。今年2月以来，10年国债到期收益率持续下降，从2.9%降至2.7%附近，为国有大行下调存款利率提供了合理背景。存款利率下调属于负债端政策，对债券市场具有正面影响。

宽松的流动性环境进一步推动了债券市场的走强。截至6月6日，今年债券基金复权单位净值增长率平均为1.76%，表现优于股票基金。

中信证券首席经济学家明明认为，经济基本面是影响债市走势的重要因素之一。年初市场过度乐观地预期了经济的“强修复”，而现实却是“弱修复”，导致市场情绪转向冷静，债市逐渐走强。此外，资产荒下的流动性宽裕格局以及对后续宽货币预期的改善等也对债市走强形成支撑。

中证鹏元研发部研究员李席丰表示，近期债券市场走出一波小牛市，主要受经济数据不及预期、流动性边际放松和存款降息等因素影响。进入二季度以来，经济修复动能相对走弱，同时政策力度未超预期和宽松流动性也提高了市场对债券的“做多”热情。

债市表现强劲也引发了债基的限购潮。多家基金公司宣布暂停或限制大额申购业务，以保护现有基金份额持有人的利益。据不完全统计，近期宣布“限购令”的债基已超过60只。

部分债基甚至成为“橱窗基金”，限购金额低至100元人民币；而另一些债基则直接“关门谢客”。基金公司认为，利率下行过快导致纯债和中短债基金的配置难度加大，是多家机构宣布债券型基金暂停大额申购的主要原因。

展望未来，市场普遍认为三季度债券利率将继续保持低位震荡。然而，随着财政政策和货币政策效果的逐步显现，后续经济增速可能会逐步回升，债市或将在四季度面临调整压力。

明明预计，三季度可能会有宽货币利好政策出台，进一步引导长债利率中枢下行。但随着相关政策落地和经济增速回升，四季度利率市场或面临一定调整。

综合来看，多空交织下短期债券利率将延续低位震荡走势。一方面，债券市场对经济数据的利空反应有所钝化；另一方面，有效需求不足问题仍需时间缓解。因此，三季度债市面临调整的空间不大。

（文章来源：21世纪经济报道，图片来源于网络）