“债牛盛宴”近期意外落幕，债券市场经历了一场突如其来的调整。自9月以来，近九成纯债基金的净值出现了不同程度的回调，部分基金甚至已回吐了此前累积的所有收益，使得今年的回报转为负数。

　去年11月债市的大幅调整依然让人记忆犹新，市场对此轮调整是否会再次触发“赎回潮”表示担忧。目前，多家基金公司相继发布公告，指出其旗下的债券基金正面临大额赎回的压力。然而，业内专家指出，与去年相比，本轮调整的影响预计将更为有限，债券市场尚不具备迅速转熊的基础。

　近期，债券基金指数结束了前期的强劲上涨，转而出现回调。根据Choice数据，截至9月12日，9月以来债券基金指数已下跌0.24%。具体而言，近九成纯债基金的净值在此期间出现下跌，其中超过100只基金的净值跌幅超过了0.5%。

　关于债市调整的原因，华夏基金指出，8月以来中国人民银行的超预期“降息”以及多项政策的密集出台，特别是房地产政策的超预期放松，如一线城市的“认房不认贷”政策，显著提升了市场风险偏好。同时，资金面的趋紧也加剧了短期债券市场的波动。

　蜂巢添幂中短债基金经理王宏认为，债市调整的原因主要有三方面：一是银行间资金面的边际收紧，引发市场对资金紧张的担忧；二是机构行为方面，前期基金的久期和杠杆水平较高，需要降低组合久期与杠杆；三是经济数据如PMI、通胀及出口数据的触底回升，显示出经济基本面的边际回暖。

　在此轮债市调整的背景下，债券基金的申购和赎回情况备受市场关注。整体来看，虽然部分债券基金遭遇了大额赎回，但整体情况尚算平稳。据不完全统计，9月以来，至少有9只债券基金因遭遇大额赎回而提高了份额净值精度。

　值得注意的是，部分债券基金因大额赎回导致净值暴涨。例如，惠升基金公告称，惠升和风纯债债券基金于9月7日发生大额赎回，导致9月8日其E类份额净值单日上涨80%。

　对于此轮债市调整是否会引发类似去年的“赎回潮”，某基金公司销售总监表示，近期公司旗下的债券基金确实遭遇了一定的赎回，但部分机构投资者表示，赎回是出于暂时规避风险的考虑，待债市平稳后，他们计划重新买入相关产品。汇添富基金也表示，预计本轮债市调整的负反馈影响将显著小于去年同期。

　从机构投资行为来看，据兴业证券统计，上周利率债和信用债基金的久期均有所回落，同时基金在二级现券市场上的交易也转为大幅净卖出。兴业证券分析师黄伟平认为，基金交易情绪的转冷可能与其对后续市场走势的整体判断有关，也可能与近期理财赎回基金规模的增加有关。

　展望后市，广发基金固定收益总部表示，研判后续债市走势需要重点关注基本面恢复的情况和资金面偏紧的持续性。如果消费、投资、出口等需求端数据有所改善，将有利于市场风险偏好的回升。同时，如果资金面持续偏紧，债券市场可能会继续受到一定程度的扰动。

　王宏表示，短期内对债市持谨慎态度。同时，由于近期短债抛售严重，基金负债端面临一定压力，需要防范机构交易行为带来的流动性风险。然而，从中期维度来看，他对债市依然保持乐观态度，并计划待信用债市场因赎回而企稳后，通过买入高等级AAA信用债来逐步增加组合久期，以获取信用利差回归正常水平的超额收益。

（文章来源：上海证券报，图片来源于网络）