新华财经上海11月13日电 （张天源 柳理）11月8日，全国人大常委会正式批准了《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》，标志着地方隐性债务的一揽子化解方案最终落地。这一举措旨在通过债务置换，有效减轻地方政府的债务负担。

根据方案，地方政府专项债务限额将从2024年末的29.52万亿元增加至35.52万亿元，新增的10万亿元直接用于化解存量隐性债务，另有2万亿元债务将自然到期。这意味着，到2028年之前，地方需消化的隐性债务总额将从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，地方政府化债负担减轻了逾八成。

随着这一组合拳的落地，地方政府未来的债务压力将显著减轻，有助于地方财政摆脱重负，轻装上阵。然而，与以往的化债行动相比，此次化债在规模、思路和具体措施上均表现出重大转变，多位业内专家对此表示，从长期来看，此次化债将为地方经济的长远发展提供更多动力。

财政部公布的数据显示，今年1-9月，地方国有土地使用权出让收入同比下降24.6%，房地产市场持续下行导致土地财政收入大幅下滑，叠加近年地方化债任务繁重，地方财政收支压力巨大。此次化债组合拳的落地，将大幅减轻地方政府的化债压力，较政策出台前降低了83.4%。随着地方财政压力的减轻，地方政府支出的恢复将有力拉动和提振经济，为经济复苏和发展注入强劲动力。

值得注意的是，虽然此次化债规模巨大，但并未直接扩张货币总量，因此不会产生直接的通胀压力。自2014年《新预算法》发布以来，中央已主导了四轮大规模地方政府化债行动。随着本轮化债组合拳的落地，第五轮大规模地方政府化债行动已悄然拉开帷幕，且较前几轮更为务实和精准。

回顾历史，第一轮化债行动发生在2015-2018年，期间全国31个省、直辖市、自治区发行了约12.4万亿元的“地方政府置换债”，基本完成了地方政府举债融资机制的规范化。然而，该时期预算外城投债务扩张速度加快，城投带息债务增速持续上升。第二轮化债行动则针对贵州、湖南等六个地区的建制县隐性债务进行化解试点，发行了约1758亿元的“地方政府置换债”。第三轮化债行动则是北京、上海、广东全域无隐债试点，共发行了4539亿元特殊再融资债。而第四轮化债行动则是从2023年10月至今的全国层面隐性债务置换，共发行了1.7万亿元特殊再融资债和1.06万亿元特殊专项债。

四轮化债行动的大背景主要是监管驱动和隐债还本付息压力加大，旨在优化地方政府债务结构。方式上主要包括置换债、特殊再融资债、特殊专项债等。规模上最大的是第一轮12.2万亿元，后三轮在0.5万亿元-2万亿元左右。相比2015-2018年存在“边化债边新增”的情况，本轮化债或不会给地方不合理发展权，而是会更强化政府债务纪律。

本轮化债对债市的正面效应显著。首先，通过专项债务置换隐性债务，将大幅降低地方政府的利息支出，切实减轻隐性债务负担。其次，本次政策的出台向市场传递了中央政府化解地方债务风险的决心，增强了市场信心。最后，城投压力得到缓解，但市场转型的脚步不会停止。化债之后，城农商行、保险等金融机构的缺资产状况可能更为明显，这也将增加相应债券的配置能力。

展望未来，地方债务置换政策不仅对当前经济有重要意义，还将对未来经济结构调整产生积极影响。中央财政逆周期调节的发力将有助于缓解各地方债务压力，推动地方经济企稳及居民可支配收入水平的提升，从根本上为实体经济的需求侧提供购买力支撑，推动众多行业健康发展。

数据来源：新华财经整理

图片来源：新华财经

图片来源：新华财经