11月8日，全国人大常委会办公厅新闻发布会上，全国人大财政经济委员会副主任委员许宏才和财政部部长蓝佛安公布了一项重大政策：全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额，用于置换存量隐性债务，并计划从2024年起连续五年，每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元补充政府性基金财力，累计可置换隐性债务4万亿元。这一10万亿化债方案，是近年来力度最大的化债措施。

自2015年以来，中国已实施了四轮债务置换，但此次规模空前。长城证券研报指出，此次大规模置换标志着化债思路从点状式排雷向整体性除险转变，债务管理更加规范化、制度化、透明化。北方一家城投平台企业的工作人员表示，公司偿负压力已有所缓解，期盼能在本轮化债中获得更多额度。

回顾过去十年间的四次债务置换，与本轮化债规模相当的仅有2015-2017年首轮发债，总量约12万亿元，但当时置换的是地方政府存量债务中的非政府债券部分。直到2017年，中央政治局会议首次提到“坚决遏制隐性债务增量”，隐性债务问题才浮出水面。此后，经过多轮化债，地方政府隐性债务规模逐渐减少。截至2023年末，全国隐性债务余额为14.3万亿元。此次10万亿置换措施实施后，2028年之前地方需消化的隐性债务总额将大幅降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。

蓝佛安指出，此次大规模置换体现了从应急处置向主动化解、从点状式排雷向整体性除险、从双轨管理向规范透明管理、从防风险向防风险与促发展并重的转变。政策效应显著，既解决地方燃眉之急，又大幅节约地方利息支出，五年累计可节约约6000亿元。

然而，今年仍需开展大规模债务置换的重要原因之一是土地财政承压，导致隐性债务化解难度加大。中金研报分析称，2023年狭义财政筹资性净收入下降，主要原因是土地收入下降。财政部数据显示，2024年前三季度全国政府性基金预算收入同比下降20.2%，其中地方政府性基金中的国有土地使用权出让收入同比下降24.6%。中国社会科学院金融研究所副所长张明指出，随着房地产市场进入深度调整阶段，土地出让金及相关税费显著下降，地方政府新增隐债实属不得已。

广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，置换隐性债务可以解决部分欠款，特别是地方政府对国企城投、政府和国企城投对房地产企业及上下游的欠款，有利于解决三角债、修复房地产上下游的资金链。蓝佛安表示，目前仍有充足的政策工具和资源能够保障今年全国财政收支实现平衡，并鼓励有条件的地方盘活政府存量资源资产。

尽管此次置换隐性债务不能完全算作经济刺激，但多方专家仍在呼吁更多扩张性的财政政策去扩大内需。国务院发展研究中心原副主任刘世锦建议以发行超长期国债为主筹措资金，形成不低于10万亿元的经济刺激规模。国家金融与发展实验室高级研究员汪红驹指出，四季度财政政策应更加积极主动，配合一揽子扩内需政策。张明也表示，这一轮财政化债只是财政政策扩张的一个组成部分，有望在2025年年初看到更多的财政扩张政策。

刘世锦认为，扩大消费需求要找准重点和痛点，包括发展型消费、中低收入阶层以及以人为中心的城市化和城乡融合发展。他强调，改革是开放权利、增加交易机会、扩大货币需求和信用的关键，能够实质性地扩大需求和供给。

（文章来源：华夏时报）