在宽松的货币政策环境下，央行今日继续大规模投放流动性，以维护市场资金面的稳定。根据央行公告，今日央行实施了4701亿元的7天期逆回购操作，实现了1419亿元的净投放，导致资金面有所宽松，DR007一度下降了9.01bp至1.6358%。

本周公开市场操作显示，在经历了上周高达1.45万亿元的MLF到期后，央行在近四个工作日内逐日增加投放量，累计投放达到12331亿元，净投放量为4127亿元。截至11月21日，公开市场操作余额已攀升至22141亿元，接近10月底的高点。

市场交易员观察到，央行连续进行净投放操作，同时税期资金流出接近尾声，流动性状况正在逐步改善。尽管未来将迎来地方债集中发行期，可能对市场造成一定扰动，但市场对于降准等进一步宽松政策仍抱有期待。

华泰固收首席分析师张继强指出，年底地方债供给高峰将导致流动性面临压力，同时股市情绪转弱也可能成为降准的触发因素。他预计，11月底至12月期间将有一次降准落地，而降息则可能不急于在年内实施。

张继强认为，考虑到10月份存贷款降息已落地且近期基本面有所改善，在美联储政策、汇率等因素的制约下，央行可能会继续观察政策效果，再决定是否动用降息空间。他建议，后续重点关注12月政治局会议和中央经济工作会议的表述。

此外，财政部网站公告称，为支持国债做市、提高国债二级市场流动性并健全国债收益率曲线，财政部将开展国债做市支持操作。

从今日债市表现来看，截至11时半，长端30年期国债下行幅度最大，达到1.25bp至2.295%，而短端表现相对较弱，下行幅度在0.5bp以内。国债期货市场方面，各期限主力合约早盘均呈现探底回升态势，涨幅表现相对均衡，其中30年期国债期货主力合约反弹最快，午盘收盘时涨幅达到0.13%。

多位业内人士表示，自11月以来，同业存单、金融债等成交活跃的品种周度换手率有所提升。然而，鉴于当前处于政策观察期，且债市利率尚未明确呈现下行趋势，建议投资者保持资产流动性，优先选择短久期（2年以内）品种，以避免因拉长久期而带来的大幅波动。

西部固收团队指出，政策交易的下一个窗口期将是中央经济工作会议。在此之前，债市年末配置需求可能推动收益率小幅下行。一方面，基本面仍在弱修复阶段，融资需求尚未恢复，货币政策将继续保持宽松；另一方面，政策的中期目标以稳增长为主，一揽子政策利好下经济“强预期”，股债双牛格局值得期待。

西部固收分析师姜珮珊认为，当前债市在形成新的交易主线前可能进入震荡格局。在资金宽松和供给冲击下，曲线形态可能逐步陡峭化。她预计，10年期国债利率将在2.05%-2.15%之间波动，30年期国债利率将在2.25%-2.38%之间波动。进一步下行需要等待下一个降息窗口开启，而债市中长期走势则需观察基本面能否持续修复以及货币、财政等宏观政策的支持力度。

（文章来源：财联社）