新华财经北京11月25日电（王菁）周一（11月25日），债市再度回暖，银行间短端现券补涨，带动收益率曲线基本平行下移1BP左右，国债期货主力合约亦全线收涨。公开市场方面，大额净投放虽缓解流动性压力，但月末跨月效应及资金利率多数上行仍存，而11月MLF操作利率保持稳定，政策利率色彩淡化后，MLF随市场利率波动。

近期，政府债券发行缴款等因素对市场的扰动有所增加，市场普遍预期央行将继续灵活运用多种货币政策工具，以保持市场流动性合理充裕。尤其是随着年末的临近，央行择机降准的可能性进一步上升。

【行情动态】

国债期货市场全面上扬，30年期主力合约涨幅达到0.67%，10年期主力合约上涨0.17%，5年期和2年期主力合约分别微涨0.12%和0.04%。银行间现券市场方面，多数债券收益率下行，其中5年期国债240014收益率下行1BP至1.68%，10年期国债及国开活跃券收益率亦下行1BP左右。中证转债指数收盘微跌0.01%，可转债市场涨跌互现，泰坦转债等跌幅较大，而瀛通转债等涨幅显著。

交易所债券市场表现同样偏强，多只债券涨幅超过1%，其中“14招商债”涨幅超过5%。海外债市方面，北美市场美债收益率涨跌互现，而亚洲市场日债收益率多数回落，欧元区市场欧债收益率则全线收跌。

【一级市场动态】

在一级市场，农发行发行的4期金融债中标收益率均低于中债估值，全场投标倍数较高，显示出市场对其债券的强烈需求。青海省4期地方债中标结果同样亮眼，投标倍数均超21倍，反映出市场对地方债的青睐。

【资金动态】

公开市场方面，央行于11月25日以固定利率、数量招标方式开展了2493亿元7天期逆回购操作，以维护月末银行体系流动性合理充裕。同时，央行还开展了9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率保持稳定。然而，资金面方面，Shibor短端品种多数上行，隔夜、7天期等品种上行幅度较大。

【机构解读】

中信证券认为，12月基本不存在流动性缺口，但政府债供给和财政支出的节奏错位可能会对资金面造成扰动。因此，不排除央行降准50bps的可能性，以熨平资金面波动。对于债市而言，只要央行对资金面呵护力度足够，利率仍存在下行空间。

华泰固收指出，年底债市通常会出现季节性行情，今年仍可期待。但短期供给扰动、汇率制约降息以及经济尾部风险缓解等因素导致利率空间难以打开。建议继续持有5-10年利率债、存单与短端信用债作为基本组合。

中金固收则认为，市场此前担忧的置换类专项债发行对流动性的扰动可能有限。央行可能会视情况进行流动性支持，包括降准等，以帮助金融机构平稳过渡。

（文章来源：新华财经）