经过上周的调整，本周大盘已逐步企稳回升，第二波行情的曙光初现，投资者信心正逐步恢复。本轮行情的启动主要由政策驱动，最近出台的“一揽子”政策显著提振了投资者信心。政策转向不仅提升了投资者对未来经济增长的预期，也增强了股市和楼市的信心。市场在经历了三年多的下跌后，压抑已久的力量在反弹时显得尤为迅猛。短短十个交易日内，上证指数从2600点左右最高反弹至3600点左右，涨幅近千点。然而，快速上涨也消耗了大量资金，市场成交量一度创下3.5万亿的历史新高。随后，在获利回吐压力下，市场迅速调整，上证指数回吐涨幅的一半，约500点，回到3100点附近。目前，从调整幅度看，市场已基本到位，而政策仍在持续加码。

自9月24日起，央行、金融监管总局、证监会等部门负责人释放了多项货币政策利好，央行更是创设了两个新工具，投入大量资金。发改委、财政部等多部门的金融高层在金融街论坛上纷纷发声，支持经济复苏和资本市场发展，稳定楼市。住建部推出4万亿资金支持白名单企业，旨在稳定房地产市场，推动其止跌回稳。这些政策的落实推动了市场逐步企稳回升，预示着第二波行情的上攻有望拉开序幕。

10月22日，国家发改委表示，截至目前，已有近一半的增量政策出台实施，其余政策也将加快出台。这些增量政策涉及加强宏观政策逆周期调节、扩大国内需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳以及提振资本市场等方面。已出台的政策包括提前下达2025年1000亿元中央预算内投资计划、1000亿元“两重”建设项目清单、降息降准、调整住房限购政策等。未来，还将有一批增量政策继续出台，如提高学生资助补助标准、扩大政策覆盖面、提高本专科生和研究生国家助学贷款额度、推动降低贷款利率以及扩大专项债券投向领域等。此外，一批改革措施也在陆续推出，包括修订扩大鼓励外商投资产业目录、制定国有经济布局优化和结构调整指引目录以及出台全国统一大市场建设指引等。这些政策的出台有望进一步推动市场回升。

海外市场方面，美联储降息节奏或放缓，但降息方向不变。市场预期美联储在11月和12月的两次议息会议上降息25个基点的可能性较大，累计降息50个基点。尽管降息预期有所下降，但并不改变美联储降息的趋势。因此，即使美联储在今年降息后，明年预计还将继续降息3至4次，将美国基准利率从目前的5%左右降至3%左右。这将为人民币回升奠定基础，一旦人民币升值预期形成，将吸引更多外资流入。

近期，由于美联储降息预期减弱，美债收益率大涨，市场情绪受到一定压制。周二，美债收益率继续走高，十年期国债收益率上涨2.4个基点至4.206%，两年期国债收益率攀升至4.04%。美债收益率上升一方面归因于经济数据的改善，另一方面是因为市场悲观地认为美联储未来降息不会如此激进，可能会采取更温和的方式。尽管如此，美国股市仍处于历史高位，而A股和港股则处于相对低位。从全球资本流动来看，许多资本从欧美日股市获利了结，寻找新的估值洼地，A股和港股无疑是两大选择。日本40年期国债收益率升破2.525%，触及2.535%，创下十六年以来最高水平，市场猜测日本央行将继续加息，这对日本股市也形成一定压制。在A股和港股大涨的背景下，资金从日本、印度等股市流出，进入港股寻找机会，这一趋势未来可能会进一步强化。外资流入为A股和港股带来增量资金和信心。高盛下调印度股市评级至中性，因印度经济增长前景放缓，企业盈利前景削弱。印度股市经过多年上涨累积了一定泡沫，存在较大调整可能性。自9月24日市场启动以来，外资通过沪港通、深港通等渠道流入的北向资金高达5000亿左右，显示外资对A股优质资产的看好。同时，港股也迎来大量外资流入。外资流入成为市场信心的重要体现，包括华尔街投行及一些大佬都纷纷发表对中国资产的乐观看法，对中国政策转向及力度给予积极评价。

因此，对于这轮行情，投资者应保持信心和耐心。一旦A股和港股市场启动，将可能持续一年甚至更长时间。在市场存在分歧时，反而是较好的建仓时机。投资者可以趁现在市场还在调整中积极布局一些优质的龙头股或优质基金，抓住第二波上攻行情的机会。预计这轮行情将分为三个阶段：市场放量暴涨的“情绪牛”阶段、政策逐步落地的“政策牛”阶段以及若明年业绩和经济数据改善、上市公司盈利回升的“业绩牛”阶段。投资者应注意把握节奏，抓住这轮行情的机会，实现财富增长。

（文章来源：大河财立方）