为保持银行体系流动性充裕，2月25日，中国人民银行（以下简称“央行”）开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年，中标利率维持在2%，与此前保持一致。此次操作后，中期借贷便利余额达到40940亿元。鉴于本月MLF到期量为5000亿元，故此次MLF为缩量平价续做。

　业界普遍认为，2月份MLF的缩量平价续做是符合预期的决策。

　民生银行首席经济学家温彬在接受采访时表示，面对外部不确定性增加、内部政策效果观察期以及整体政策空间有限的环境，央行在适度宽松的总基调下，提出了“择机调整优化政策力度和节奏”的策略，货币政策调控的“相机抉择”特征愈发明显，旨在兼顾经济增长、通胀回升、汇率稳定和金融稳定的多目标平衡。他进一步指出，当前央行政策主要聚焦于稳汇率、防利率风险、防空转目标，维持资金紧平衡态度，促使债市利率和市场曲线向合理水平回归。

　温彬认为，基本面逐渐呈现筑底趋势，使得货币短期宽松的必要性、可能性下降，政策利率因此保持稳定，降息时点可能延后。本月MLF延续缩量平价续做，这一决策符合市场预期。

　东方金诚首席宏观分析师王青指出，年初以来政策利率保持稳定，各类主要市场利率普遍走高，其中1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率正在向MLF操作利率靠拢，10年期国债收益率也有明显上行。本月MLF中标利率维持在2%，与前值一致，这一决策符合市场普遍预期。

　近几个月来，央行持续缩量续做MLF，但这并不意味着央行在减少中期流动性投放。王青表示，央行通过大额买断式逆回购等操作，已提前释放了大规模中期流动性，以保障市场流动性充裕。

　央行数据显示，自2024年10月份以来，央行分别开展了5000亿元、8000亿元、14000亿元和17000亿元的买断式逆回购操作。此外，央行还通过国债买卖投放中长期资金，保障市场流动性充裕。

　温彬认为，当前MLF余额仍然较高，未来央行将继续通过买断式逆回购、买入国债等新设工具替换MLF。尽管近期央行暂停了二级市场国债买入，但仍会通过较大规模的买断式逆回购来保持中期市场流动性处于相对合理水平，以此支持年初银行加大信贷投放，支持政府债券发行，稳定市场预期。

　王青预计，综合当前房地产市场、外部经贸环境变化以及整体物价走势，一季度末前后降息窗口可能打开，届时MLF操作利率也将相应下调。

（文章来源：证券日报）