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昨日人民银行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.00%。考虑到央行已提前释放大规模中期流动性，尽管MLF缩量，但中期流动性投放未减。年初宏观政策稳增长，货币政策转向“适度宽松”，强调保持流动性充裕。预计一季度末前后可能降息。

昨日（2月25日），人民银行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，中标利率2.00%。由于2月MLF到期量为5000亿元，操作后，MLF余额降至40940亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青分析，2月MLF缩量2000亿元。不过，考虑到央行已在2025年1月开展17000亿元买断式逆回购操作，相当于已提前释放大规模中期流动性。

央行提前释放流动性

王青指出，央行1月的大额买断式逆回购操作，是为了应对2月MLF大额到期，已提前释放大规模中期流动性。这是自2024年10月以来的基本操作模式，即持续替换MLF，淡化其政策利率色彩。意味着尽管MLF持续缩量，但中期流动性投放未减。

王青进一步表示，年初宏观政策稳增长，货币政策转向“适度宽松”，强调保持流动性充裕。尽管近期央行暂停二级市场国债买入，但会通过大规模买断式逆回购、适量续作MLF等政策工具投放流动性，支持银行信贷投放、政府债券发行，稳定市场预期。预计2月央行还将开展大规模买断式逆回购。

从货币市场看，年初以来政策利率不变，但主要市场利率普遍走高。2月MLF操作利率不变，符合市场预期。

王青表示，当前MLF余额较高，买断式逆回购替换MLF将持续；考虑到房地产市场、外部经贸环境及物价走势，一季度末前后可能降息，届时MLF操作利率也将下调。

MLF余额缩减

近一年来，MLF经历重要变化。2014年9月，人民银行创设MLF，作为提供中期基础货币的货币政策工具。中期借贷便利利率曾发挥中期政策利率作用，引导金融机构向实体经济提供低成本资金，降低社会融资成本。

2019年8月LPR改革初期，MLF利率作为LPR主要参考。随着利率市场化改革深化，MLF利率对LPR的参考作用下降。中期政策利率逐步“淡出”。

当前，尽管每月均有操作，但MLF余额整体缩减。从2024年8月末的7万亿元以上降至最新的40940亿元。

此前，中国民生银行首席经济学家温彬团队指出，短期市场利率围绕政策利率波动，政策利率引导效果较好，而MLF利率时常与市场利率走势出现偏差。

（文章来源：每日经济新闻）