近期，多家外资金融机构纷纷表态，对中国股市的未来表现持乐观态度。

11月25日，瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪预测，2025年MSCI中国指数的股价回报有望达到5%至6%，他认为，任何市场回调都将为投资者创造更有吸引力的买入机会。

景顺中国内地及香港首席投资总监马磊同样看好中国股票在未来12个月的发展，并预测2025年A股市场将呈现出显著的增长潜力。

内需复苏前景被看好

中国拥有广阔的国内市场，国民储蓄率持续攀升，据国际货币基金组织估算，截至2024年3月，中国国民储蓄总额已占全国国内生产总值的逾40%。马磊指出，9月出台的政策措施旨在重振消费者信心，对于提升低迷的消费支出至关重要。

景顺认为，这些旨在促进股市、楼市及整体经济增长的政策措施，将最终增强中国投资者的信心、消费者信心以及就业保障。考虑到近期的政策支持，景顺预测，内需将在2025年迎来复苏，这将推动消费与投资的增长，从而创造更为稳健的经济环境，确保未来的稳定增长。值得注意的是，政策的执行时机、范围及效果将直接影响经济复苏的步伐，因为政策的影响通常需要时间才能渗透到实体经济中。

外资金融机构对增量政策的持续推出充满期待。

英仕曼集团亚洲（除日本外）股市主管Andrew Swan表示：“考虑到美国大选结果，中国政策制定者在决定财政刺激措施的规模和时机时，可能会希望获得更多的清晰度。然而，我们认为前进的方向是明确的，中国持续的结构性改革支撑了我们的乐观预期。”

杰富瑞全球股票策略主管Christopher Wood则称：“在获得新资金后，我将寻求买入中国消费类股，希望我们已经度过了最糟糕的时期。”

王宗豪进一步指出，由于中国上市公司主要聚焦于国内经济，国内政策应对、低基数效应、零售资金流入以及公司治理改革等因素将共同推动股市在明年实现正回报。

中国股票未来前景可期

从估值角度来看，马磊认为，内地股票当前具有吸引力，其估值水平较历史平均水平及其他发达市场均处于较低水平。10月份，MSCI中国指数较MSCI美国指数的折让幅度约为52%。考虑到当前市场预期较为低迷，马磊预测，2025年A股市场将拥有巨大的增长空间，并对其未来12个月的发展持乐观态度。

马磊还表示，随着企业基本面逐步改善，预期营收将出现反转，过去三年一直存在的利润率压力也将有所缓解。这将推动股本回报率提升及盈利预测上调，从而进一步提振投资者信心。他强调，本轮复苏预期将得到持续的政策支持。

景顺预计，2025年的另一个关键趋势将是中国公司更加注重通过主动股份回购及改善公司治理来提高股东回报。这一趋势不仅有望提升少数股东权益，还标志着中国公司向股东回馈价值的决心。市场预计，中国股票的每股股息将强劲反弹，2024年预计增长16%，2025年及2026年分别增长6%及8%。这场复苏将是广泛性的，超过35%的公司预计将在2024年宣派更高的股息。拥有更强现金流的公司更有可能实现股息增长及进行股份回购。景顺认为，随着这些实践的普及，投资者信心将得到增强，中国股市也将吸引更多的投资者。

虽然王宗豪预计2025年MSCI中国指数的股价回报将达到5%至6%，但他也提醒投资者，明年中国股市可能受到多种因素的影响而出现震荡，包括关税、地缘政治、国内政策应对以及零售资金流入等。然而，他也看到一些下行保护因素，如地缘政治恐慌指标显示市场已开始反映部分地缘政治不确定性；随着政策前景的改善，市场情绪有所好转；在岸机构投资者手握现金，因此能在市场大幅回调时入场。

高盛首席中国股票策略师刘劲津近期也表示，高盛维持对A股市场的“高配”投资建议不变。受每股收益增长及估值因素驱动，预计MSCI中国指数和沪深300指数在2025年将分别上涨15%和13%。

王宗豪建议投资者继续采用哑铃策略，一方面持有高股息股，另一方面持有具备基本面支撑的增长板块。他特别看好互联网行业，而对于其他beta标的，则更看好教育、啤酒以及A股科技、媒体和电讯（TMT）行业。

刘劲津也建议，投资组合应向广义消费领域倾斜。

（文章来源：澎湃新闻，图片来源于网络）