今日有330亿元逆回购和5000亿元MLF到期，央行进行了4892亿元7天期逆回购操作。近期，央行公开市场操作整体维持净回笼状态，同时政府债供给压力增加、税期走款压力等多重因素，使得本周资金面面临多重扰动。

市场人士表示，不排除在下半月政府债券发行节奏显著加快等影响下，央行恢复公开市场净投放的可能。此外，本月央行将继续开展大额买断式逆回购，并适度缩量续作MLF，以保持中期流动性充裕，支持银行加大信贷投放力度和政府债券发行。

资金面多重挑战，央行或下半月恢复净投放

今日，央行以固定利率、数量招标方式开展了4892亿元逆回购操作，中标利率为1.5%。由于今日公开市场有330亿元逆回购和5000亿元MLF到期，因此净回笼438亿元。

近期，央行公开市场操作整体维持净回笼状态，自2月5日至2月17日（2月1日—4日为春节假期），央行通过逆回购操作累计净回笼资金达16207亿元，这也是近期流动性偏紧的原因之一。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，本周资金面偏紧，部分源于央行适度控制公开市场投放规模，以引导金融资源流向实体经济，并提高资金使用效率，防范资金空转。

此外，近期监管层正在采取多重措施，遏制长债收益率过快下行势头，这也是近两个月来资金面偏紧的一个重要原因。

本周，政府债发行提速，供给压力增加，本周净缴款超5000亿元，规模较上周大幅增长约2500亿元。同时，本周还迎来税期，纳税申报截止日推迟至20日，随后将迎来走款高峰。虽然2月并非缴税大月，对资金面扰动将小于1月，但临近跨月，税期走款压力或将放大资金面波动。

华西宏观固收团队肖金川认为，在资金面面临多重扰动的情况下，资金面或难显著转松，可能维持紧平衡状态。

然而，市场预计央行在下半月有望恢复净投放，并在月底开展大额买断式逆回购，同时适度缩量续作MLF。

王青表示，考虑到当前DR007已较大幅度高于央行7天期逆回购利率，不排除在下半月政府债券发行节奏显著加快等影响下，央行恢复公开市场净投放的可能。此外，本月央行将继续开展大额买断式逆回购，并适度缩量续作MLF，以保持中期流动性充裕。

央行或开展大规模买断式逆回购操作

1月金融数据显示，信贷超预期实现开门红，市场人士指出，这也可能是近期货币市场流动性相对偏紧的一个原因。

王青表示，今年新增信贷、新增社融都有望恢复同比多增，这是逆周期调节不可或缺的一个发力点。接下来，货币政策工具运用将阶段性呈现“放长收短”特征，短期流动性方面将继续防范资金在货币市场“空转”，同时遏制长债收益率过快下行势头。

下半月将有8000亿元买断式逆回购到期，是买断式逆回购操作以来的首次。业内预计央行将全额续作，通过加大买断式逆回购补充中长期流动性。

华创证券固定收益首席分析师周冠南分析指出，2月流动性缺口或在7000亿元左右，较2024年同期超出1.7万亿元左右。中信证券首席经济学家明明认为，央行可能强化市场预期管理，释放更多宽货币信号。同时，在政策操作层面，OMO维持削峰填谷操作模式，MLF或延续回笼，同时买断式逆回购加大对中长期流动性的补充力度。

（文章来源：财联社）