2025年2月5日，中国人民银行（央行）宣布进行了总额为6970亿元的7天期逆回购操作，中标利率维持在1.5%不变，与前期操作保持一致。然而，当日有高达14135亿元的14天期逆回购到期，导致净回笼资金达到7165亿元。

根据Wind统计数据，从2月5日至2月7日，公开市场将有超过2万亿元的逆回购到期。具体来看，这三天分别有14135亿元、4800亿元和2840亿元的逆回购到期，市场面临较大的到期压力。

从资金面情况来看，2月5日上海银行间同业拆放利率（Shibor）多数呈现上涨趋势。其中，隔夜Shibor上涨8.50个基点至1.7930%，7天Shibor上涨12.90个基点至1.8440%。而14天Shibor则微跌5.10个基点至1.9720%。此外，1月和3月Shibor分别小幅上涨0.20个和0.50个基点。

在回购利率方面，截至发稿时，DR007加权平均利率已上行至1.8702%，DR001加权平均利率也上行至1.8007%。与此同时，上交所1天国债逆回购利率（GC001）下行至2.05%，GC007则下行至1.945%。

回顾往年情况，跨春节假期后，资金面往往趋于宽松。市场分析人士指出，尽管节后资金面或季节性转松，但仍可能维持在偏紧平衡状态。人民银行或将根据政府债前置发行、社融信贷投放“开门红”等需求，适时投放流动性，以引导资金面趋于均衡水平。

华西证券首席宏观分析师肖金川指出，春节假期后有超过2万亿元的逆回购到期，这一规模较近几年春节假期后均有所上升，与2023年基本持平。特别是春节假期后第一天（2月5日），到期量高达1.4万亿元。然而，肖金川预计，春节假期后将有1万亿元至2万亿元现金回流，作为中长期资金补充超储，这将有助于稳定资金面预期。

中信证券固收团队的研究报告则认为，在当前国内外环境和多重目标的影响下，适度宽松的货币政策将继续呵护流动性充裕和实体融资成本稳中有降。同时，面对快速下行的债券利率，出于稳定预期和防控风险考虑，适度宽松货币政策的落地将更加注重时机和节奏。

自1月以来，资金市场利率持续较高，市场对春节后资金面的走势颇为关注。光大证券固定收益首席分析师张旭指出，实体经济的运行和融资状况是资金利率高位运行的“底气”。同时，基本面的恢复与资金面的收缩也对收益率曲线长端的抬升提供了支撑。张旭判断，春节后债券收益率有望迎来稳健上行。

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