【导读】公募基金市场迎来历史性转折：被动基金规模首次超越主动基金

历史性跨越：被动基金规模首超主动基金

中国基金报记者 李树超

在我国股票ETF诞生20周年之际，公募基金市场迎来了一个里程碑式的时刻。据济安金信基金评价中心数据显示，截至2024年底，被动型基金（含QDII被动权益基金）管理规模达到了3.79万亿元，历史上首次超越了主动权益类基金（含QDII主动权益基金）3.74万亿元的规模。

自2024年“9·24”行情启动以来，股票市场快速回暖，权益类基金受到资金追捧。然而，主动权益类基金在去年四季度规模却进一步萎缩，单季度规模缩水3781亿元，而被动型基金规模则增长了859亿元，此消彼长之下，被动型基金规模终于在去年四季度末首次超越了主动基金。

与此同时，主动权益类基金在公募基金行业总规模中的占比也大幅下跌，从2021年二季度末的28%历史高位，跌落到11.4%的近年来最低水平。而被动型基金同期占比则从5.47%增至11.55%，管理规模激增2倍，实现了跨越式发展。

业内专家指出，这一历史性变化背后有多重因素推动。一方面，部分明星主动基金经理在业绩上没有表现出超额收益水平，甚至连续跑输业绩比较基准，给投资者造成损失，导致投资者对主动权益基金的信心恢复需要过程。另一方面，被动指数型基金凭借其购买便捷、费率较低、透明度较高等优势，吸引了大量投资者，特别是在A股市场反弹期间，更多投资者选择了被动指数基金参与市场反弹。

未来趋势：被动基金持续增长，主动基金仍具潜力

多位业内人士表示，从未来发展趋势看，被动型基金规模有望进一步增长，但主动管理基金仍将保持重要地位，二者将长期共存。

平安基金指出，随着指数化投资理念的普及和监管层面大力推动中长期资金入市、制定促进指数化基金高质量发展行动方案，以ETF为代表的权益被动型指数产品将进入快速发展阶段，市场规模有望持续扩大。然而，主动权益基金仍具有一定竞争力和市场需求，特别是在A股市场个人投资者占比较高、新兴行业和投资机会不断涌现的背景下，主动管理基金有机会凭借专业的投研能力捕捉结构性机会，获取超额收益。

汇成基金研究中心也认为，随着市场成熟度的提升、投资者教育的普及、市场效率的增强以及监管政策的有力支持，被动基金资产规模的增长速度有望继续超越主动基金。但从长期视角来看，主动权益基金仍具备较大的潜在增长空间。

主动投资“阿尔法”依旧存在，多举措提升产品吸引力

中国基金报记者 张玲

在被动投资持续火热的背景下，多位业内人士认为A股市场主动投资的“阿尔法”依旧存在，后续主动权益类基金可通过提升投研能力、完善投资策略以及多元化产品布局等方式来提高产品的吸引力。

近年来，基金公司加速布局被动产品，重点布局ETF及指数增强产品。同时，主动产品方面则聚焦于细分赛道和风格化产品，以满足投资者对特定领域的配置需求。此外，为应对被动基金的费率优势，部分基金公司也在探索浮动费率机制。

平安基金认为，A股市场主动投资仍具备获取阿尔法收益的机会。主动权益基金经理可以凭借其专业知识和行业经验提前布局新兴科技产业，如人工智能、生物医药、新能源、智能制造等领域，同时动态调整投资组合，及时把握产业发展过程中的投资机会。此外，主动权益基金经理通过深入研究企业基本面和竞争优势，有望挖掘出被市场低估的优质企业，从而获取超额收益。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师李一鸣也表示，主动投资仍然有存在的意义。不能因为主动权益基金短期无法战胜指数，就断言主动权益基金经理获取“阿尔法”的能力消失。即使在主动基金超额收益日渐微薄的成熟市场，也存在能够长期战胜业绩基准的主动基金经理。

为了提升主动产品的吸引力，基金公司需要不断提升研究创新性、投资多元性、策略持续性等方面的核心能力，同时要关注差异化发展。此外，还可以通过量化技术增强主动投资有效性、采取更灵活的费率来提升持有体验等方式来增强产品的竞争力。

避免同质化竞争，加快多元化与差异化布局

中国基金报记者 曹雯璟

随着公募基金总规模达到32.83万亿元的历史新高，产品同质化竞争也日趋激烈。多位业内人士表示，基金公司应避免以短期规模作为主要经营目标，建立以长期业绩为导向的考核机制，避免同质化竞争。同时，应注重产品的差异化和特色化布局。

济安金信基金评价中心主任王铁牛指出，一些基金公司片面追求规模扩张和市场份额提升，往往采取追逐热点的方式集中发行相关产品，导致同质化问题严重。为了解决这一问题，基金公司应立足自身所长和资源禀赋进行差异化布局，同时关注创新类型产品的推出如量化增强、ESG、现金流主题基金等。

平安基金也表示，解决同质化问题，基金公司需明确自身定位与特色打造差异化投研体系与产品品牌。同时加强能力建设从单纯比拼产品开发布局、首发规模更新迭代到提升产品运营效率、持续营销等能力为投资者提供不一样的持有体验。

此外，多位业内人士还建议基金公司借鉴海外市场经验加快多元化与差异化布局。海外市场的被动型基金尤其是ETF和FOF的崛起反映了投资者对低成本、透明化和工具化产品需求的增加。国内基金公司应顺应这一趋势重点发展被动型产品同时强化投研与创新能力提升主动管理的竞争力。