在2025年上半年，国内某投行跨境交易部门人士透露，他们完成了两三起跨境并购交易，数量与去年上半年持平。然而，该部门也在积极探索业务多元化，包括美股IPO和GDR（全球存托凭证）业务，以把握市场涌现的新机遇。这一动态似乎折射出中国海外投资正从“爆买”模式步入冷却期的趋势。

中国海外投资热度上半年持续减退

据路孚特数据显示，2025年上半年，中国海外并购总额降至194亿美元，创下七年来新低，与2018年上半年相比，交易金额大幅下滑72.8%，交易数量也由400起减少至约250起。彭博数据同样显示，上半年中资企业海外投资事件共381起，涉及金额319亿美元，同比下降20.4%，第二季度投资事件更是降至173起，交易金额为近三年季度最低。

富而德律师事务所合伙人王庆指出，受国际大环境及外汇政策等多重因素影响，近年来中国对美国投资显著下降，对欧洲投资亦有所减少。具体而言，上半年中资在美国并购投资规模为14.1亿美元，较去年同期下降超20%，交易数量由49起减至23起；而在欧洲，并购投资规模更是大幅缩水至23.7亿美元，去年同期则为462.1亿美元，交易数量也由112起下降至81起。

投行人士进一步观察到，当前市场中与德国相关的项目较多，而美国项目则相对稀缺。此外，该人士还认为，中国经济整体放缓也是导致海外投资放缓的本土因素之一，上半年上市公司利润率下降即为直观体现。

值得注意的是，中国买家在美国的并购降幅尤为显著。路孚特数据显示，2016年上半年中国买家在美国并购规模近350亿美元，而今年上半年仅为14亿美元。自2017年起，美国开始收紧外商投资审查，2018年通过了大幅扩展CFIUS（美国外资投资委员会）权限的法案（FIRRMA）。去年11月起，覆盖27个行业的CFIUS试点计划生效，涉及这些行业的被动投资也需进行强制性申报。据法律业内人士透露，CFIUS改革进程将于今年秋天出台草案并征求公众意见，预计明年2月左右将出台完整实施条例。

与此同时，欧洲监管亦呈现收紧趋势。去年12月下旬，德国政府将非欧盟公司对德国公司股权收购的申报门槛从25%下调至10%；今年4月1日起，欧盟外商投资审查框架正式生效，重点关注关键基础设施、关键技术等领域。王庆预计，下半年中国企业海外并购仍将维持低迷稳定态势。

全球跨境并购低迷，美国本土交易一枝独秀

尽管全球跨境交易低迷，但美国本土交易却异常活跃。富而德数据显示，今年二季度全球并购交易总价值为8819亿美元，其中美国本土交易规模达4835亿美元，占比超全球总规模一半以上。王庆分析指出，上半年全球并购交易总体规模仍较高，主要得益于三起美国本土巨型交易拉动。这些巨型交易包括西方石油公司收购阿纳达科石油公司、联合技术公司竞标收购雷神公司以及艾伯维收购艾尔建等。

王庆认为，美国国内大规模交易活跃的原因在于全球融资成本仍然较低、私募基金活跃以及美国股市/资本市场表现良好。然而，对于跨境交易而言，前景仍不容乐观。欧盟反垄断审查趋于严格、外商投资审查新规即将实施以及美国收紧监管等因素均不利于跨境交易。不过，他预计美国本土交易将持续强劲，因私募基金资金处于历史高位且美联储下半年降息可能刺激交易。

（文章来源：21世纪经济报道，经整理发布）