AI导读：

近年来，民企信用债市场融资持续收缩，但可转债市场愈发活跃。民企转债发行规模占比显著提升，信用评级加速下沉，可转债成为民企主要融资工具之一，满足长期资金需求。

　近年来，中国债券市场在助力民营经济发展上展现出显著的结构性变迁：民企信用债市场融资紧缩，而可转债市场则愈发繁荣。数据显示，民企债券融资中可转债发行占比已从2017年的5.2%大幅跃升至2022年的32.4%，今年前三季度更是攀升至34.9%。

　这一趋势背后，民企转债发行规模占比显著提升，且发行人的信用评级也在加速下沉，可转债发行门槛进一步放宽。可转债自2017年迅速崛起，已成为民企债券融资的重要工具之一。截至今年三季度末，民企发行的转债余额高达4142.76亿元，占转债市场总存量的47.44%。

　自2018年以来，随着转债市场规模的不断扩大，民企转债发行人的信用评级呈现快速下沉趋势。截至2023年9月末，评级为“A+”及以下的民企转债发行占比已达到四成。这一变化反映了民企在债券市场上的融资策略调整。

　分析人士指出，民企债券融资结构变化的原因在于，发行人通过让渡未来债转股可能带来的超额收益，在债性条款方面获得了更大的自主权。转债发行期限长，票面利率远低于同期限的普通信用债，且可通过债转股降低实际到期还本付息压力，这更加符合民企的长期资金需求。截至2023年9月底，已退市转债中转股率99%及以上的转债规模占比接近七成。

　可转债票面利率通常采用累进利率制。近年来发行的可转债票面利率普遍较低，前2年一般在1%以下，3到4年上浮至1%到2%，5到6年则上升至2%到3%。尽管最后一期通常设有补偿利率，但整体票面利率仍显著低于发行人同期限的普通债券。对于民企发行人而言，可转债存续期间的付息压力明显小于信用债，且由于大部分可转债最终实现了债权到股权的转化，发行期末的还本压力也得以大幅减轻。

　此外，转债发行期限普遍为6年，这与企业从建设投产到后期现金流收益摊销前期投入成本所需的生产运营周期基本相符，能够更好地满足民企的长期融资需求。

（文章来源：上海证券报；图片来源：网络）