3月26日，新宁物流股价以2.92元/股收盘，跌幅3.63%，收盘价较原定增发行价3.75元/股形成“倒挂”。这一市场反应引发了深交所对新宁物流定增事项的一系列问询，包括增发价与市场价倒挂是否构成实施风险、火灾事故及处罚是否影响发行、再融资能否助公司摆脱退市风险等。

新宁物流自2022年8月发布定增预案，拟募集资金不超过4.19亿元，由第三大股东大河控股包揽，旨在偿还有息负债和补充流动资金。发行完成后，大河控股将成为控股股东，河南省财政厅将成为实际控制人。然而，该定增事项历经多次修订，至今仍未获批准。

回溯历史，2015年新宁物流全资子公司仓库发生火灾，造成数亿元财产损失，涉及多家上市公司产品。火灾事故及后续诉讼持续影响公司，目前仍有5宗未结诉讼，涉及火灾事故的3宗，预计将导致公司2023年利润总额、净资产大幅减少。此外，公司还因虚增收入、信息披露不准确等问题多次受到证券监管部门处罚。

根据《上市公司证券发行注册管理办法》，涉嫌违法违规正在被立案调查的上市公司不得向特定对象发行股票。新宁物流此次定增因此面临多重实质性障碍。深交所问询函要求公司说明预计负债计提是否充分、火灾事故及处罚是否构成发行障碍等问题。

除公司自身问题外，二级市场股价与定增发行价“倒挂”也为发行增添了不确定性。截至3月26日，新宁物流股价已较发行价跌去约22%，近一个多月更一度跌破2元，创上市以来新低。投行人士表示，价格“倒挂”可能令双方交易产生分歧，增加定增不确定性。

深交所还要求公司说明发行方案是否存在无法实施的风险、发行后控制权稳定及生产经营能力等潜在影响。同时，新宁物流与大河控股及其控股股东的同业竞争问题也受到关注，要求详细披露解决同业竞争的具体措施及未来安排。

作为一家连续多年亏损的企业，新宁物流此次定增能否扭转业绩颓势备受瞩目。财务数据显示，公司归属母公司净利润已连续五年为负值，累计亏损超13亿元。2023年业绩预告显示，公司预计继续亏损，若经审计后净资产为负值，将面临退市风险警示。

为消除净资产为负的影响，新宁物流表示将努力增加业务收入和利润，并全力推进定增事项。然而，深交所仍要求公司说明业绩持续亏损的具体原因及合理性，以及改善经营业绩的具体举措和成效情况。

（文章来源：上海证券报，图片来源于网络）