01 仓位调整：主动权益基金小幅减仓，港股与科创板获青睐

2024年第四季度，主动权益基金的股票仓位微调至83.4%，较上一季度下降0.2个百分点。在资产配置结构上，港股与科创板的持仓比例显著上升，分别增加了2个百分点和1.8个百分点。港股的持续增配，主要得益于其全球估值洼地效应及盈利改善预期，而科创板则因其‘硬科技’属性，特别是半导体产业链自主可控方向受到追捧。

02 风险偏好回升，持股集中度略有下降

本季度，主动权益基金持仓中，‘PB>5倍’的市值占比继续提升，反映出公募风险偏好稳步增强。这得益于增量政策的密集出台，市场预期显著改善。同时，持股集中度结束了连续三个季度的上升趋势，略有回落，显示出基金经理在重仓股选择上存在一定的分化。

03 风格转换：增配制造、TMT、消费板块

从大类风格来看，第四季度主动权益基金主要增配了制造、TMT和消费板块，而减少了周期、医药、金融地产的配置。截至季末，TMT、制造、消费成为持仓‘压舱石’，合计占比高达70%。从历史分位数来看，TMT和制造的持仓均处于高位，而医药、金融地产、消费的持仓则相对较低。

04 行业配置：电子、电力设备获增配，房地产、煤炭遭减持

在行业维度上，第四季度主动权益基金重点增配了电子和电力设备行业，同时减持了房地产和煤炭等行业。电力设备行业主要加仓风电和电池领域，看好其基本面困境反转；电子行业则主要加仓消费电子和半导体，受益于政策加码及自主可控主线的凸显。

05 公募配置偏好：大消费超配但水位低，地产计算机传媒低配且历史低位

综合考虑主动权益基金相对A股的超配比例及其历史分位数，可以发现公募在成长方向尤其是通信上超配且配置水位较高；而地产、计算机、传媒则属于低配且位于历史低位；大消费则属于超配但配置水位较低的方向。

06 北上资金对比：电力设备、传媒获共识增配，零售、电子现分歧

与北上资金相比，主动权益基金在电力设备、建筑材料、传媒、计算机等行业存在共识增配，而在有色金属、公用事业、煤炭等行业则共同减配。分歧点在于，主动权益基金增配了零售、电子、轻工等行业，而北上资金则增配了通信、地产、非银等行业。

07 港股配置亮点：资讯科技业成第一大重仓方向

在港股配置上，主动权益基金大幅增加了对资讯科技业的持仓，较上一季度抬升了6.3个百分点，成为第一大重仓方向。这主要得益于港股科技板块在2024年的利润韧性及AI浪潮推动下的科技龙头突破预期。

（文章来源：富国基金，数据仅供参考）