历时一年半，财达证券上市后的首次定增最终未能如愿，于6月19日晚间宣布因有效期满自动失效。早在2022年底，财达证券即发布了50亿元的定增预案，并在去年5月对方案进行了大幅调整，将原计划投入自营业务的20亿元缩减至5亿元，但即便如此，也未能成功融资。

同样遭遇定增方案期满失效的还有浙商证券，其80亿的定增计划在今年3月也因此告吹。自去年以来，受再融资市场环境变化及监管政策导向影响，券商再融资市场持续低迷，不仅定增数量大幅减少，募资规模也显著缩水，甚至有券商撤回了定增申请。

据Wind数据显示，今年以来，尚未有增发或配股实施，也无配股预案发布，仅有国联证券拟募资20亿用于推进民生证券并购。相比之下，2022年中信证券、东方证券等百亿级配股计划成功落地，国金证券、长城证券等也完成了定增。

面对再融资市场的困境，券商纷纷转向债券融资以缓解资金压力。年内，南京证券50亿元次级公司债券、中信建投200亿元公司债已获批，广发证券、东北证券等也披露了公开发债募集说明书。

然而，券商再融资市场何时能回暖？债券融资是否会持续升温？行业资深研究人士指出，受市场利率水平等因素影响，券商利用债券融资有一定空间，但综合考虑成本等因素，发债融资或无法长期满足券商的资金需求。

财达证券定增失败，券商再融资市场持续低迷

财达证券于2021年5月登陆A股，成为河北首家上市券商。上市一年半后，财达证券于2022年底抛出50亿定增计划，其中20亿元拟投向自营业务，其余资金用于融资融券业务、偿还债务及补充运营资金。然而，随着定增期满，财达证券上市后的首次再融资宣告失败。

同样遭遇定增失败的还有浙商证券，其80亿定增方案也因期满失效。此外，中金公司270亿元配股再融资方案也曾逾期失效。这些案例表明，券商再融资市场的冷淡已经持续了一年多。

据市场数据显示，近年来多家券商频繁融资“补血”，但再融资之路并不平坦。中原证券去年7月叫停了70亿定增申请，该笔定增推进一年多时间，经历了三轮问询。而2023年全年仅有国海证券、粤开证券定增落地，且实际募资总额较计划的大幅缩水。

券商转向债券融资，市场反应如何？

在再融资之路受阻、股权融资越发艰难的情况下，券商纷纷转向发债“补血”。今年3月，南京证券、中信建投先后公告发债事项。此外，还有广发证券、东北证券等披露了公开发债募集说明书。

据Wind数据显示，2023年共有73家券商发行787只境内债券，规模超1.5万亿元，金额同比增长逾三成。这表明，券商债券融资市场在一定程度上受到了市场的认可。

然而，也有分析师指出，券商债券融资同样受市场、监管、业务结构等因素影响。相对于股权融资，债券融资规模更稳定，但综合考虑成本等因素，发债融资或无法长期满足券商的资金需求。此外，投资者在购买固定收益产品时，可能会首选大型央企国企的债券，券商的发债成本也可能相应较高。

监管政策导向下，券商需审慎开展资本消耗型业务

在券商融资行为仍处于严监管之下的背景下，上月证监会发布了《关于加强上市证券公司监管的规定》，其中新增融资行为规范条款，强调上市券商在IPO和再融资环节应审慎开展资本消耗型业务。

分析师认为，这一政策导向与监管层引导券商走资本节约型、高质量发展道路的精神相契合。投行、财富管理等轻资产业务将成为上市券商后续阶段的建设重点。同时，去方向性的场外衍生品业务、做市业务也将成为上市券商发力重点。

然而，对于券商股权融资困境何时能够缓解的问题，业内认为短期内再融资或仍受限。当前监管层明确券商合理进行再融资，但预计短期内券商再融资受限制将延续。此外，市场低迷、股权融资成本高等因素也将对券商再融资产生一定影响。

（图片来源：网络）（文章来源：第一财经 经修改）