2024年，白酒行业经历了深度调整的一年，价格倒挂、库存压力增大以及增速放缓成为困扰多数酒企的难题。随着上市公司业绩预告的陆续披露，白酒行业的业绩分化态势愈发明显。

在行业深度调整的背景下，贵州茅台等头部酒企凭借深厚的品牌底蕴、强大的市场影响力和广泛的渠道布局，业绩依然保持稳定增长。据贵州茅台发布的2024年经营业绩显示，公司生产茅台酒基酒约5.63万吨，系列酒基酒约4.81万吨，预计实现营业总收入约1738亿元，同比增长约15.44%；归属于上市公司股东的净利润约857亿元，同比增长约14.67%。西南证券分析指出，在宏观经济疲软和白酒行业周期下行的双重压力下，贵州茅台坚持以消费者为中心，积极应对市场挑战，成功稳住了茅台“基本盘”，夯实了“压舱石”，取得了“绩优”成果。

除了贵州茅台外，五粮液、山西汾酒、泸州老窖等龙头酒企的2024年业绩也有望保持稳定增长。五粮液公司2024年前三季度实现营收679.16亿元，同比增长8.60%，实现归母净利润249.31亿元，同比增长9.19%。山西汾酒、泸州老窖等上市酒企同样实现了营收与净利润的双增长。

然而，中小酒企的日子则相对艰难。多家上市酒企发布的业绩预告显示，其2024年业绩出现下滑甚至亏损。例如，金种子酒预计2024年实现归属于母公司所有者的净利润为-2.91亿元到-2.01亿元。海南椰岛预计2024年营业收入为2.05亿元，归母净利润亏损1.42亿元。金枫酒业预计2024年归母净利润在500万元至750万元之间，同比减少95.22%到92.83%。这些中小酒企面临品牌知名度不高、市场份额有限和供应链等市场壁垒，导致业绩增速下滑明显。

尽管白酒行业面临诸多挑战，但消费层面的政策刺激有望提振行业信心。中国酒业协会发布的《2024中国白酒产业发展年度报告》显示，未来白酒行业将不再以体量规模论英雄，也不再以增长的速度看优劣。新场景、新业态、新模式将进一步激发消费动能和体验场景。同时，白酒行业已经进入到从“扬长板”到“补短板”的阶段，要实现“量质转换”，注重精、细、专产品结构调整。

展望未来，随着提振内需成为政策首要任务，更多刺激消费政策有望陆续出台。政策预期、切实提高分红将构建白酒板块估值底部。此外，头部酒企营收降速共识已达成，报表将加速出清，供给预期改善下行业系统性风险降低。待政策效果显现，经济逐步修复，行业需求有望重回上行通道，白酒板块有望迎来新的发展机遇。

（图片及文章来源：证券时报网）