1月20日，受中美关系改善预期的提振，港股市场呈现高开高走态势，但受到两万点关口的强大阻力，恒生指数最终上涨341点，涨幅1.8%，报收于19,925点。恒生科技指数同样表现强劲，上升2.6%，收报4,595点。然而，恒生香港中资企业指数却逆势下跌0.4%，主要受到央企和国企股票表现不佳的影响。

据中泰国际分析，尽管大市成交金额增至1,613亿港元，但港股通净流入金额却减少至13.48亿港元，显示出内资对于追高操作的意愿并不强烈。

在盘面上，权重蓝筹股成为市场的支撑力量，内地银行和保险股以及电讯股保持稳定。其中，腾讯控股（700 HK）上涨2.6%，阿里巴巴（9988 HK）、京东集团（9618 HK）、美团（3690 HK）和携程集团（9961 HK）等消费互联网巨头也分别录得3.5%至7.3%不等的涨幅，这既反映了中美紧张关系边际缓和的预期，也预示着春节消费旺季的到来。

此外，博彩、餐饮、体育用品和黄金零售等可选消费股也普遍上涨，其中半新股毛戈平（1318 HK）更是创下上市以来的新高。近期股价波动较大的万科企业（2202 HK）也上涨了5.1%。

中泰国际指出，美国12月CPI的暂时回落缓解了市场对于通胀的担忧，长债收益率随之回落，减轻了港股市场的估值和流动性压力。特朗普上任初期可能会采取“攘外必先安内”的政策，这有助于修复此前因计入较高风险溢价而承压的港股。然而，从中期来看，物价下行压力导致港股企业盈利修复较弱，而美国对华贸易或非贸易政策以及较高的美元利率都将持续影响外资配置港股的意愿。目前，恒生指数预测PE回升至9.07倍，处于2018年以来7.9%分位数的位置，风险溢价再次低于滚动两年平均一个标准偏差。

中泰国际认为，在内外因素的共同影响下，恒生指数预计将维持震荡走势，短期内难以突破21,000点，但18,500点附近将有较强的支撑。

宏观动态：

上周，中国30个大中城市的商品新房销售量同比下跌4.0%，至184万平方米，环比也下跌5.1%。一线城市销售量同比下跌，结束了连续13周的同比上升趋势；二三线城市的表现则呈现分化。这一销售下滑可能与元旦及春节假期临近导致的购房注意力分散有关。

行业动态：

周一，汽车板块表现强劲，跟随互联网板块上涨。蔚来汽车（9866 HK）、比亚迪股份（1211 HK）和理想汽车（2015 HK）的涨幅在3%-4%之间，领跑同行业。尽管有市场传言称小米集团（1810 HK）可能收购蔚来汽车，但双方管理层均已否认。小米集团周一股价微跌0.7%。

AI概念板块方面，自12月底腾讯减持后，优必选科技（9880 HK）一直在低位徘徊。然而，随着公司上周宣布与鸿海集团合作，并计划以不超过2亿元的代价进行股份回购作为股权激励计划，显示董事会对公司未来发展的信心。周一，优必选科技股价走强，单日反弹10.1%。

恒生医疗保健指数昨日跟随恒指上涨1.7%。国家医保局表示，2025年将提前启动医保目录调整工作，有望在4月开始申报并于9月完成调整。此外，国家医保局还计划于2025年内发布第一版医保丙类目录。中泰国际认为，提前调整医保目录有利于新药加快进入医保，从而惠及更多患者。同时，随着中美关系修复预期的增强，药明系三家企业也分别上涨了4.12%-7.23%。

中泰国际表示，将继续关注美国对CXO板块的态度，并持续推荐中生制药（1177 HK）、翰森制药（3692 HK）、百济神州（6160 HK）、康方生物（9926 HK）和信达生物（1801 HK）等创新药行业龙头。此外，新能源及公用事业板块表现不一，天然气板块普遍下跌，主要受到近期北方天气相对温暖、天然气需求低于预期的影响。

（文章来源：中泰国际）