1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了最新一期贷款市场报价利率（LPR）：1年期维持在3.1%，5年期以上LPR维持在3.6%，与上一期相比均保持不变。这一决策反映了当前货币政策的稳定性。

从中长期来看，贷款利率呈现出稳步下行的趋势。据中国人民银行副行长宣昌能在国新办新闻发布会上的透露，2024年12月份，新发放的企业贷款利率约为3.43%，同比下降0.36个百分点；个人住房贷款利率约为3.11%，同比下降0.88个百分点。这些数据表明，金融部门正在逐步降低企业的融资成本和居民的房贷负担。

专家分析指出，短期内降息的必要性有所下降。此次LPR报价保持不变，符合市场预期。除了政策利率，即央行7天期逆回购利率保持稳定的原因外，报价行也缺乏下调LPR报价加点的动力。LPR报价由政策利率和报价加点共同决定，其中报价加点主要受到银行资金成本、信贷市场供求和信用风险溢价等因素的影响。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，根据最新数据，2024年三季度商业银行净息差降至1.53%，为历史最低水平，持续低于1.8%的警戒线。加之近期银行同业存单到期收益率上行，使得报价行下调LPR报价加点的动力进一步减弱。此外，王青认为，开年LPR报价保持不动的根本原因在于前期一揽子增量政策出台后，经济景气度上升，楼市也在显著回暖。2024年四季度GDP同比大幅升至5.4%，较上季度加快0.8个百分点。

中国民生银行首席经济学家温彬也指出，经济数据好于预期，使得货币宽松政策即刻加码的必要性降低。同时，经济的平稳运行也使得货币宽松预期可以更多地关注外部因素。例如，在特朗普上任后可能释放更大压力之前，国内政策利率预计保持稳定，以便为后续货币宽松和应对环境变化创造更多空间。

未来降息时点或将与美国关税动向相关联。1月LPR报价保持不变还与年初银行面临较大的重定价压力有关。2024年以来，1年期和5年期以上LPR分别累计下调35bp和60bp，降幅较大。这导致新发放的个人住房贷款利率和企业贷款利率均降至历史最低水平。温彬表示，2025年初，大量贷款合同将进入重定价周期，尤其是按揭和长期限基建类业务（浮动利率）的重定价压力较大。因此，在年初信贷投放高峰期，若继续下调LPR报价将进一步压缩银行净息差，不利于银行的持续稳健经营。

温彬认为，银行需要保持一定的利润空间以支持实体经济和应对潜在风险。若政策利率和LPR降息避开年初信贷投放高峰期，则可以在今明两年内分担银行息差压力，减轻对今年净息差的冲击。考虑到银行净息差收窄的压力，王青预计将通过引导存款利率适度下行和加快补充银行资本金等方式来缓解这一问题。

展望未来，温彬认为，在国内经济好于预期的背景下，接下来货币宽松的触发因素可能更多地取决于美国加征关税的进程及强度。如果特朗普加征关税基本符合或不及预期，货币宽松政策可能会推迟；如果关税政策超出预期，则货币宽松政策预计会加快落地，进而带动LPR报价的进一步下调。王青则表示，在物价水平偏低、外部经贸环境变数加大以及房地产市场止跌回稳势头还需进一步巩固的背景下，2025年央行将继续实施有力度的降息政策，届时将引导LPR报价跟进下调。不排除通过较大幅度引导5年期以上LPR报价下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度的定向降息政策，以促进房地产市场止跌回稳。

（文章来源：南方都市报）