近期，人民币对美元汇率的快速升值给外贸行业带来了前所未有的挑战。浙江台州一家专注于婴幼儿产品出口的企业负责人向记者透露，尽管出口订单逐步恢复，但汇率波动却严重挤压了企业的利润空间，使得外贸行业如同在“过关”一般艰难。

1月13日，人民币对美元汇率中间价报6.4605，较前一交易日上调218个基点。自2020年5月以来，人民币对美元升值趋势明显，截至2021年初，升值幅度已达到约7%。这一趋势首当其冲地影响了外贸行业，特别是那些依赖美元收款结汇的出口企业，其利润空间受到了严重挤压。

出口企业面临汇损压力

渣打银行通过对人民币对美元升值幅度和工业企业利润之间的历史数据分析发现，当人民币对美元同比升值幅度超过6.5%时，工业企业利润增速往往会放缓。这主要是由于出口增速放缓、进口替代国内制造产品增多以及美元收款结汇时收入降低和金融环境趋紧等因素所致。然而，值得注意的是，并非所有行业都受到同等程度的影响。例如，煤矿业、葡萄酒酿造、皮革、木材和化工制品等行业，即使在人民币升值超过6.5%的情况下，仍能实现利润的较快增长。

另一方面，对于那些原材料依赖进口的出口企业来说，成本下降或许能够部分弥补汇率损失。然而，渣打银行指出，若要通过人民币贬值来提振企业利润增长，贬值幅度需达到4%以上。但考虑到人民币大幅贬值可能带来的负面经济金融影响，这种操作在政策层面或并不可取。

为了减缓人民币升值步伐，近期政府出台了一系列政策措施，包括将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为零、取消人民币对美元中间价报价模型中的逆周期因子、调低金融机构和企业跨境融资宏观审慎调节参数以及提高境内企业境外放款上限等。

在此背景下，越来越多的企业开始注重财务管理思路的调整。华东地区一家股份行负责对公业务的人士表示，进出口企业可以通过远期结售汇和买权产品等金融工具，有效规避汇率风险，实现订单成本的锁定。然而，对于小微企业来说，由于交易额较小，锁定外汇存在一定的门槛，单笔交易可能无法满足要求。

外资流入增加 个人投资者无需过度担忧

与外贸行业面临的压力不同，外资对中国债市的流入却呈现出强劲的增长势头。2020年外资流入中国债市规模达到1万亿元之后，多家机构预测2021年这一数字或将增加至1.3-1.5万亿元的历史新高。这主要得益于市场判断结构性流入才刚刚开始，人民币债券在全球资产配置中的占比仍然极低，目前低于1%。纳入国际指数将吸引更多资金流入，同时低利率环境下缺乏可替代市场也使得中国国债平均收益率仍高于3%，具有吸引力。

对于个人投资者而言，当人民币重回6.4时代时，是否需要重视人民币过度升值所带来的连锁反应呢？渣打中国财富管理首席投资策略师王昕杰在接受采访时表示，个人投资者与企业面临的出口压力不同，他们更关心的是过去积累的海外投资布局或仍具有海外投资需求时所面临的状况。他建议，若大部分资产是人民币（或不动产）外，持有一定比例外币资产也不需要在美元走弱的情况下做特别调整。对于仍有海外投资需求的个人投资者来说，可以在境内寻找一些投向海外但带有人民币对冲的标的，如QDII类产品，在投向时就已经锁定汇率。

王昕杰认为，个人投资者无需对人民币升值情况过于担心。他指出，人民币、美元汇率之间的波动幅度相较于亚太其他国家货币仍是窄幅的，更不要提其他新兴市场。因此，他建议个人投资者不要根据目前的涨跌来迅速改变海外配置布局。

展望未来，渣打银行认为随着美联储政策转向平均通胀目标制，美元可能会延续其长期下跌的趋势。同时，美国预算和贸易赤字的上升可能令国际投资者感到忧虑，导致美国资产外流，进一步降低美元储备。在这一背景下，欧元、英镑、澳元和人民币等货币有望成为主要受益者。

（文章来源：经济观察网，图片来源于网络）