近年来，医药板块的行情动态及其调整趋势一直是市场关注的焦点。经过大约四年的调整后，医药板块的未来发展路径及潜在投资机会成为了投资者热议的话题。近日，景顺长城基金的基金经理乔海英在接受中国证券报专访时，深入探讨了医药板块的现状与未来。

乔海英指出，医药板块已经历了长时间的调整，从中期维度来看，该板块的估值调整已较为充分。她预计，2025年或将是医药板块预期开始修复的一年。在展望后市时，她强调，在医药板块的投资中，把握结构性机会将继续占据主导地位。她特别看好那些能通过创新实现供给创造需求的领域，如创新药和创新医疗器械，以及医药出海产业链等能够吸引支付端增量资金的领域。

乔海英拥有丰富的医药行业研究经验，曾在多家知名基金公司担任医药研究员和基金经理。她于2023年12月加入景顺长城基金，并于2024年6月起担任股票投资部基金经理。在谈及新基金发行时，她表示，尽管2024年医疗主题的主被动基金普遍跌幅超过20%，投资者情绪悲观，但她们对医药板块的后续行情持乐观态度，这也是选择此时逆势发行医疗主题基金的主要原因。

在新基金的定位上，乔海英介绍，新基金更聚焦成长风格，配置上更倾向于优质成长和高壁垒两类标的，对高估值具有一定的容忍度。同时，她也表示，将继续顺应产业趋势寻找优质个股，从基本面出发，在细分领域上适度分散，不追细分赛道的轮动行情，专注挖掘细分领域里面更具成长性的标的。

在投资框架上，乔海英是一个偏均衡型的基金经理，她倾向于在医药各个细分赛道均衡配置，以降低风险。她认为，医药行业市场足够大，投资标的足够多，可以按照投资属性归类来划分细分赛道。在配置上，她更多是对投资风险的软约束，时刻提醒自己不要太过倚重某一个方向。

在个股挖掘上，乔海英主要依托对竞争壁垒和安全边际的分析，根据成长性、确定性、估值匹配度三个维度进行买卖决策。她特别强调了成长性和确定性的重要性，并认为估值是一个相对的概念，更多是在同类型标的中做取舍，去做动态性价比的高低切换。

展望未来，乔海英表示，她们将继续看好医药板块的投资价值，特别是那些能通过创新实现供给创造需求的领域和医药出海产业链等增量市场。她认为，海外市场是大有可为的，能够体现企业的竞争力，市场对此类标的的估值容忍度也会更高。

在创新药企业投资上，乔海英更倾向于投资那些临近商业化阶段的标的，因为这类标的投资胜率较高，可验证性较高。同时，她也会关注那些初创企业，如果企业的投入成本足够低、研发效率足够高，对靶点的研究和药物筛选有优势，这其中的投资回报往往也是相当丰厚的。

（图片及文章来源：中国证券报）