站在2025年的新起点，众多债券基金经理深刻感受到市场环境的变化，纷纷发出“环境变了，打法也要变”的感慨。面对无风险收益率之锚的快速变化，债券投资领域迎来了新的挑战与机遇。业内人士指出，如何有效进行资产配置，成功穿越低利率周期，已成为当前资管机构亟待解决的关键问题。

上海证券报记者近期深入采访了解到，公募基金和私募基金在新一年的债券投资策略上，均将“顺势而为、主动求变”作为核心关键词。基金经理们普遍认为，在当前权益类资产性价比日益凸显的背景下，可转债成为今年重要的配置方向，其潜在收益值得密切关注。

可转债凭借其独特的优势，已成为公私募基金获取超额收益的进攻利器。业内人士指出，在当前环境下，创造资产配置奇迹的难度较大。固定收益资产的一个重要特征是票息收益能够覆盖短期资本利得的波动，这对纯债型基金构成了一定挑战。而可转债作为广义范围固收类资产中的高息资产，在今年显得尤为重要。

多家机构认为，当前可转债市场整体估值水平具有较高的性价比。自2024年8月底以来，可转债经历了低价信用修复、股市反弹、增量资金驱动估值修复三个阶段，价格中枢显著上升，整体估值分位数也有所提升。与历史上的底部反转行情相比，本轮可转债估值修复更加稳健，交易层面尚未出现拥挤和泡沫化现象。

信达证券利用修正的潜在收益率对未来一年可转债指数的贝塔行情进行了预测，结果显示中证转债指数未来一年的潜在收益率约为10.8%。这一预测进一步增强了市场对可转债的信心。

多家百亿级债券策略私募也表示，去年三季度可转债市场估值较低时，公司便开始布局可转债。按照估值模型，目前可转债的估值分位依旧较低，尤其是优质资产在2025年大概率延续稀缺状态，因此今年转债的估值修复机会值得把握。可转债市场已成为众多机构竞相布局的领域。

竹润投资等机构也表示，由于长期看好权益市场的投资机会，同时可转债能够有效降低参与权益市场的波动率，因此积极参与可转债投资。在流动性保持合理宽裕的环境下，今年权益类资产或有亮眼表现，可转债仍将是公司重要的配置方向。

此外，可转债市场整体规模的下降也为市场整体估值提供了一定支撑。信达证券研报显示，截至2024年12月20日，可转债市场存量规模相比2023年末有所减少，且未来两年可转债市场到期规模将持续增加，市场规模减少的速度大概率会加快。从供给端来看，未来可转债到期数量显著增加将带来净供给的下降，为可转债估值提供较强支撑；从需求端来看，随着债券票息收益的下降，可转债作为含权资产，有望吸引增量资金入市。

在具体投资机会方面，头部机构纷纷将目光投向具有“双低”特征的转债及红利等方向。万柏基金等机构表示，在选择可转债时，更青睐于低价和低溢价率并存的个券。这类个券在正股下跌时具有较强的抗跌性，能够有效控制回撤；在正股上涨时具有较强的跟涨能力。同时，在选择个券时，会根据信用风险审慎筛选，并关注发行人具有较高转股意愿且转股能力强的标的。

红利相关资产也是公私募债券基金较为看好的投资标的。信达证券固收研究团队认为，2025年可转债的配置可搭配红利策略，或直接选择具备红利属性的相关标的。在红利整体策略容量收缩的背景下，部分经营情况相对稳定的标的可能受益于红利策略的外溢效应。