编者按：21世纪经济报道携手“21世纪金牌分析师”评选获奖研究所所长、首席经济学家、首席分析师，共同探索金融服务实体经济的议题，深入洞察产业趋势，并聚焦生态之变。

　　经过深度调整的港股市场，自2024年4月下旬起迎来显著反弹。Wind统计数据显示，从4月22日至5月20日，恒生指数累计上涨了21.03%。然而，随着外资获利了结，5月21日以来，港股市场开始进入震荡模式。

　　作为A股和香港股市有影响力的股票策略分析师，兴业证券全球首席策略分析师、经济与金融研究院联席院长张忆东，在今年3月下旬就预判了“2024年将出现港股的春天”。他当时指出，港股有望从过去数年的空头市场逐步回归多头市场，资金面和基本面环境的改善将是港股中短期的主导性变量。

　　那么，2024年中国的宏观经济形势、资本市场的资金面和基本面究竟发生了哪些变化？港股的反弹行情又将持续多久？

　　近日，张忆东在接受21世纪经济报道记者专访时表示，2024年中国经济增速有可能逐季好转，环境形势呈现温和改善。

　　他认为，当前正处于外资回流中国资产的第一阶段，外资近期进行“高低切换”并引发“空头回补”，属于先知先觉的资金在“试水”的阶段。到了第三季度，特别是从8月份中报季开始，有望进入到外资回流的第二阶段，规模更大，且受基本面改善的引领。

　　对于港股市场，张忆东认为，虽然当下港股开启大牛市并不容易，但2024年港股将呈现多头行情。

　　值得一提的是，作为“核心资产”概念的创造者，张忆东在2024年又提出了“新时代的港股核心资产”。他强调，在高质量发展新时代，投资中国股票核心资产时，需要重视现金流量表的健康可持续性，包括盈利增速、分红、回购等具有可持续性。高增速时代已经过去，叠加百年未有之大变局的外部环境，新时代的核心资产要更强调股东回报的持续性。

　　张忆东进一步指出，中国经济已步入新旧动能转换的后期。一方面，以房地产为代表的旧动能退坡影响在弱化，中央政治局会议对房地产、财政政策、货币政策等方面的部署导向积极，预计地产部门风险将加速化解；另一方面，新动能正在兴起，包括消费新动能、出海新动能以及科技自立自强的新动能。

　　关于中国居民资产负债表衰退的说法，张忆东持反对意见。他认为，中国居民2023年“降杠杆”与日本90年代资产负债表衰退形似而神不似，中国居民资产负债表的调整并不是长期趋势，也不会持续压制经济。相反，经过短期“降杠杆”之后，中国居民资产负债表更健康。

　　对于国内经济的中短期预判，张忆东认为，2024年中国的经济形势有可能逐季好转，名义GDP增速下半年将强于上半年，实际GDP将保持平稳。随着名义GDP逐季改善，无论是A股还是港股上市公司的盈利，在未来几个季度都将逐季改善。

　　在外资回流方面，张忆东表示，2024年外资回流可能分为两个阶段，4月至今是外资回流中国资产的第一阶段，后续随着中国经济复苏，有望进入到外资回流的第二阶段。

　　在股市投资策略上，张忆东建议要及时调整方向，关注核心资产的价值重估。他认为，经济企稳复苏，核心资产估值经过三年下跌已处于低位，兼具高胜率和高赔率。

　　对于新时代的核心资产，张忆东提出了“15+3”标准，即股息率+回购收益率在3%以上，业绩增速不低于10%，高标准在15%以上，重点在于由股息、回购和净利润增长带来的综合回报至少能够超过15%，高标准在18%以上。

　　在港股市场方面，张忆东认为，大涨之后，港股在二季度后期及三季度初可能将处于震荡期。但2024年港股是多头行情，今年可能涨出未来数年的高点区域。他建议投资者立足长期价值来配置高胜率资产，6、7月重点配置中资有定价权的央国企龙头，特别是公用事业领域的高股息资产，另一方面，逢低精选港股新时代核心资产。

（文章来源：21世纪经济报道）