在谋求公募牌照进展缓慢的背景下，中信证券资管近日采取了新策略，决定将其旗下的5只参公改造大集合产品（简称“参公产品”）转由华夏基金管理。这一变动于1月14日正式提交相关申请材料，并已获得监管机构的接收。

据天相投顾基金评价中心有关人士向21世纪经济报道记者透露，截至目前，仅有少数资管机构成功取得公募牌照。中信证券资管的这一操作是遵循了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》操作指引（简称“指引”）的建议，且此前已有类似先例。该指引鼓励未取得公募基金管理资格的证券公司，通过更换大集合产品管理人为其控股或参股的基金管理公司，并变更注册为公募基金，以提前完成大集合资产管理业务的规范工作。

然而，变更管理人并非易事。2024年底，最后一批完成公募化改造的券商大集合产品迎来了“三年之约”，但转为公募基金的产品数量寥寥，多数参公产品选择了延长存续期的权宜之计。与此同时，部分券商资管也在积极申请公募基金管理人资格，但获得牌照的难度显著增加。

此次中信证券资管提交的变更注册申请涉及5只产品，包括3只债券型集合资管计划、1只FOF和1只偏股混合型集合资管计划，这些产品未来有望转为华夏基金旗下的公募产品。在此之前，这些参公产品已运作满三年，并延长了存续期。中信证券资管已明确，将与华夏基金密切合作，共同推动产品管理人变更为华夏基金并注册为公募基金。

中信证券资管表示，此次变更存在不确定性，需待取得中国证监会变更注册批复、产品成功召开持有人大会并审议通过相关议案后方可进行。公司将与华夏基金协同合作，严格履行相应的程序和流程，确保平稳推进相关工作，充分保护份额持有人利益。

值得注意的是，中信证券资管此次选择变更管理人的5只产品，业绩表现和规模均较为突出。据Wind统计，2024年度，这些产品的回报率在中信证券资管旗下所有参公产品中名列前茅。其中，中信证券增利一年定开A、中信证券信盈一年持有、中信证券债券增强六个月持有A的回报率分别为7.39%、5.87%、4.46%，规模也分别达到1.3亿元、23.20亿元、5.38亿元。

此次中信证券资管的动作若成功，或将为行业带来有益的借鉴。随着监管政策的推进，券商资管公募化改造已成为大势所趋。中信证券资管作为行业领先者，其操作往往具有示范效应。此外，中信证券资管与华夏基金的合作，也展示了券商利用股东资源进行业务整合的优势。

然而，也有业内人士提到，如果券商将参公产品转由参控股公募基金管理，这个过程相对复杂，双方都会从多个层面进行考量，存在一定的不确定性。就目前来看，成功案例并不算多。此前，方正证券、国元证券、东海证券等也曾做过类似的尝试。

对于公募机构而言，管理改造后的大集合产品可能会面临一些挑战。比如，部分大集合产品可能需要优化调整投资策略，以适应公募基金的运作规范和市场环境变化。在客户维护、系统对接与数据管理方面，也可能对新管理人构成一定的压力。

近期，不少运作满三年的参公产品选择了延长存续期这一选项。据粗略统计，仅2024年12月以来，就有大约60只参公产品发布了延长存续期并修改资产管理合同的公告。这主要是因为许多券商尚未获得公募基金牌照，希望通过延长存续期为自身争取更多时间来满足公募牌照的申请条件。同时，通过延期避免清盘或更换管理人导致公司资管规模下降，以维持现有资管规模和市占率。

除了变更产品管理人、延长存续期，若不想清盘，大集合产品还可以选择转为私募产品。然而，由公募转为私募在实操层面难度较大，需要满足私募资产管理计划的合格投资者人数、适当性等相关要求。或许，从长远角度看，获得公募牌照仍然是最优解，但申请公募基金管理人资格的难度在增加。