开年后，针对地方城投平台的化债政策再次迎来“补丁”，这一政策动向或进一步加速城投平台的退出热潮。据中诚信国际研报披露，近期监管文件对地方城投平台退出重点省份提出了明确指引，并详细规定了退平台的条件、流程及退后管理等关键要素。这一系列制度或将为地方重要国有企业发行的产业债带来利好，特别是那些募集资金用于地方重点项目的债券。同时，对于前期已被纳入退重点省份名单的地区，其基建或固定资产投资力度有望加大。

多位业内人士向财联社透露，2025年将继续作为地方债务风险化解的关键之年。然而，随着房地产风险的显著弱化，化债已不再是政策的首要任务，地方经济发展的重要性重新回归首位。此次政策补丁的出台，恰如其分地回应了这一转变。

值得注意的是，自2024年以来，多项化债补充政策文件相继问世，政策压力下，城投公司通过转型、整合等途径退出平台的趋势愈发明显。据统计，2024年全年共有425家城投平台公示退出，明确表示不再属于地方政府融资平台，不承担政府融资职能，且不存在地方政府为发行人债务提供担保的情况。从地域分布来看，江苏、浙江、山东等发债大省占据了主导地位。近年来，地方政府通过债务重组、划拨等手段，优先出清整体债务规模较低的区县级平台，这些平台已成为退平台的主力军。

尽管与2023年退平台最高峰721家相比，2024年的数据有所回落，但这或许也意味着，在化债政策的推动下，城投平台在拓展生存发展空间方面所面临的迫切需求与资产、资源、资金高度匮乏之间的矛盾已有所缓和。中诚信国际指出，尽管退平台并不能完全切断城投企业与地方政府的诸多关联，但二者的关系将持续调整和重塑。对于退平台后的企业信用分析，将成为后续投研机构的重点和难点。目前，产业化主体的组建正在加速，并预计将承担地方稳增长和积极财政政策的重任。然而，这些新组建企业的治理模式、后续是否转化为融资平台，以及其信用资质和水平，仍需持续动态关注。

平衡化债中的发展问题，已成为当前地方政府关注的焦点。第三方机构法询金融认为，当前化债已不再是政策的首要任务，发展的重要性再次凸显。要在发展的过程中化解债务问题，这一理念在2024年下半年后的一系列补丁政策中得到了不断强化。业内人士指出，随着国内房地产市场风险水平的显著弱化，尤其是在超5万亿地产“白名单”审批贷款项目下达后，地方政府和金融机构的融出负担逐步减轻，已初步具备在防风险的基调下恢复和发展地方经济的条件。经过近两年地方自发性融资收缩后，也需着手平衡化债与发展的问题。

据华创固收团队估算，根据2024年11月推出的10万亿化债方案，2025年用于置换隐债的地方政府债规模将达到至少2.8万亿元。目前，地方专项债资金已启动发行。随着化债资金的逐步到位，城投债提前兑付的节奏或加快，这也将为城投退平台提供资金来源。预警通数据显示，今年已有16家城投平台退出。据财联社此前报道，当前的补丁政策已在城投平台退出制度上有所放宽。例如，即便仍有存续金融债务，但只要城投平台征得2/3金融债权人同意，仍可实现退出。地方政府原则上应对转型后的市场化经营主体债务进行不少于一年的跟踪监测。

在法询金融研究人士看来，退出重点省份名单对地方政府而言将是重大利好，预计这将引发一波地方“退重点地区”的热潮。然而，也有市场人士表示担忧，声明退平台的城投公司并未公布退出后的融资情况，且无法多方核实。因此，暂时无法判断平台脱离政府信用背书后，市场上对其的认可度如何。

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