界面新闻记者｜马悦然

中国商业航天在过去十余年间取得了显著发展，这一过程中，资本的力量不容忽视。近期，商业航天领域再次传来多笔重大融资消息，标志着该领域正持续获得市场的青睐。

2024年12月下旬，蓝箭航天宣布获得国家制造业转型升级基金9亿元的投资，创下了公司历次融资中单笔投资金额的新高。这笔资金将主要用于蓝箭航天可重复使用液氧甲烷运载火箭的研发、试验测试及生产。这一举措不仅彰显了国家对商业航天领域创新企业的支持，也凸显了运载火箭在国家制造业转型中的战略地位。

紧接着，12月30日，格思航天也完成了超10亿元的A+轮融资，投资机构包括国开制造业转型升级基金、国开科创、上海自贸区基金等。国资在商业航天领域的频繁出手，与国务院对于国有资本的要求不谋而合。

国务院国资委党委在《求是》杂志上发表的文章指出，要充分发挥国有资本投资、运营公司的功能，提升国有资本配置和运行效率，并打造市场化、专业化的创新创业投资机构，支持国资成为有担当的长期资本和耐心资本。这一政策导向为商业航天领域的发展提供了有力支持。

基石资本执行董事浦槟岩在接受界面新闻采访时表示，中国商业航天是站在体制内基本研发能力的基础上发展起来的，既要求全面性又强调创新性。他认为，中国商业航天已经迈过了0-1的研发阶段，正在进入1-10的商业化阶段。与此同时，美国商业航天企业如SpaceX在初期就获得了NASA的大力支持，而中国的一些创业企业则主要通过VC、PE等投资基金得以生存。

商业航天已成为近年来热门的投资赛道之一。据统计，2015-2020年间，中国商业航天产值年均增长率达22%，预计2024年市场规模将超过2.3万亿元。2024年，中国商业航天领域共发生22起投资事件，涉及多家知名企业，投资活跃度较2023年增长了约三成。

建银国际（中国）有限公司总经理赵论语指出，商业航天是经济转型中寻求新质生产力的重要领域之一。国有资本在选择投资赛道时，会首先以国家政策为导向，并在此基础上分析商业逻辑和产业链逻辑。对于具体的投资标准，浦槟岩提出了三点考虑：避免重复建设、具备足够强且全面的研发能力、以及重视基础设施建设。

商业航天领域的一个显著特点是投资回报时间长，因此“耐心资本”尤为重要。耐心资本是一种专注于长期投资的资本形式，不以追求短期收益为首要目标。中国证监会也提出了大力推进投资端改革，引导投资机构强化逆周期布局，壮大“耐心资本”的政策建议。

赵论语认为，耐心资本看重的首先是行业前景，商业航天是一个正常的行业，其商业逻辑清晰，技术突破在理论上的确定性高。浦槟岩则指出，尽管商业航天具有高风险、高技术、高投入、周期长等特点，但只要企业不断突破边界，企业价值就会逐渐提升。

从市场估值来看，国内估值过百亿的商业航天公司包括蓝箭航天、星际荣耀、天兵科技、中科宇航等。而美国的SpaceX虽然未上市，但估值已高达3500亿美元，成为全球最大的独角兽企业。

赵论语认为，商业航天项目的估值测算虽然简单，但实际结果与测算往往大相径庭。此外，他强调了在一家企业成长过程中，能提供支持的资本体量也很重要。新的产业在最火热时一定会存在泡沫，但泡沫也会导入饱和的资源投入。

目前，中国商业航天领域上市公司较少。中科星图测控技术股份有限公司（星图测控）于1月2日在北京证券交易所上市，成为商业航天第一股。然而，长光卫星则遭遇了上市失败，凸显了商业航天企业在盈利和上市方面的挑战。

浦槟岩表示，国内二级市场尚无明确的针对航天类企业的上市路径，希望出台明确的IPO上市相关政策。与此同时，中美两国在商业航天领域存在10年以上的差距，美国对于行业中早期的失败有很高的包容度，并提供研发和资金支持。而中国商业航天领域市场空间很大，未来几年火箭领域的格局将逐渐形成，集中度将提升。

（文章来源：界面新闻）