今年以来，受市场波动加剧影响，转债市场遭遇重创，大量低价转债跌破面值，退市与违约风险日益凸显。公募基金作为转债市场的重要参与者，对转债投资的担忧情绪显著上升。

转债基金今年业绩表现普遍承压，不少基金如偏债混合基金、灵活配置型基金以及二级债基等纷纷减配转债。据统计，二季度末持有转债的基金数量减少至1953只，较一季度末的2138只减少了185只。值得注意的是，财通资管瑞享12个月、泓德裕泰、华夏睿磐泰利、天弘永利优佳等超过300只基金在二季度更是选择清仓转债持仓。

转债作为一种被视为稳健型基金产品增强收益的重要品种，近年来却连续遭遇挑战。中证转债指数已经连续3年下跌，许多配置转债的基金产品不仅未能实现收益增强，反而因转债投资拖累净值表现。这导致公募业内人士开始重新审视转债投资逻辑，认识到过去被忽视的风险因素。

从基金类型来看，二级债基、一级债基和可转债基金仍是配置转债市场的重要力量，但各类基金持有转债规模在二季度变动较大。其中，二级债基减持规模最大，而可转债基金则有所增持。然而，净值波动较大的偏债混合基金、灵活配置基金和二级债基均大幅减持转债，显示出市场对转债投资的谨慎态度。

市场担忧情绪浓厚，主要源于转债市场近期出现的多个变化。一方面，转债市场遭遇信用冲击，投资者情绪降至冰点；另一方面，弱资质品种退出路径不明确，加剧了投资者的担忧。截至7月28日，仍有115只转债跌破面值。

重仓转债的基金业绩整体承压，部分可转债基金年内跌幅甚至超过10%。可转债ETF基金经理在二季报中分析指出，新“国九条”出台后市场估值分化明显，大盘权重类个券溢价率提升，而低价弱资质品种则被市场抛弃。这导致权益行情转弱时，低价转债面临信用和退市风险，债底信仰坍塌。

市场担忧个别转债的退市和信用风险，导致低价转债大幅调整。Wind可转债低价指数近期跌幅扩大，指数点位已跌回至2021年9月水平。基金经理们普遍认为，转债市场投资逻辑已经发生较大变化，需要重新审视和评估。

华泰证券分析指出，2023年是转债信用风险实质化的“元年”，非正常方式退出个券逐步增多。2024年，退市与违约双重风险叠加，转债市场底层逻辑或彻底改变。因此，机构人士频繁提示转债市场的风险因素，并认为应谨慎对待转债投资。

未来，转债投资将更加注重风险管理和风险控制。基金经理们建议，应立足防御性配置中高评级债底坚实的品种，精细化筛查个券信用及正股投资价值，在合适的价格中适当逆向买入。同时，应更加看重转债的下跌风险，避免盲目跟风投资。

（文章来源：券商中国）