1月14日，中国人民银行新闻发言人、货币政策司司长邹澜在国务院新闻办公室的新闻发布会上指出，近期长期国债收益率的快速下行引发了广泛关注。经过多年的持续发展，我国国债收益率曲线已逐步确立了其在金融市场中的定价基准地位。国债收益率水平不仅直接关联着国家财政的筹资成本，更对整个金融市场的稳定发挥着至关重要的作用。总体而言，长期国债收益率既体现了市场对未来长期经济增长的预期，同时也受到市场供求关系的深刻影响。

邹澜介绍，自2024年以来，中国经济在波动中呈现出回升向好的态势，特别是去年9月以来，市场预期和社会信心显著增强，预计全年经济增长率有望达到5%左右。最近召开的中央经济工作会议明确提出，要实施更加积极有为的宏观政策，以保持经济的稳定增长。这一经济预期的好转，最终将在国债收益率水平上得到体现。

邹澜强调，国债作为国家信用的代表，持有到期即可获得本金和约定的票面利息，具有无信用风险的特点，因此通常被视为一种安全资产。然而，由于长期国债的票面利率是固定的，市场预期利率的变动会导致二级市场交易价格的波动，有时波动甚至可能较大，因此投资国债并非完全没有风险。

例如，如果在2023年年底买入30年期国债，现在将其卖出，票面利息收入可能不足3%，但加上价差后的投资回报率可能会接近20%。这种高额回报吸引了各类资金持续涌入市场，改变了供求关系，进一步推高了价格，个别券种的交易量甚至超过了过去的10倍。

相反，在2022年年底，长期国债收益率在几天内上行了约20个基点，导致二级市场价格大幅下跌。一些投资国债的银行理财产品跌破净值，引发了集中赎回潮，加速了价格下跌，使投资者遭受了较大损失。2023年硅谷银行事件也暴露了类似的风险。

邹澜指出，如果长期国债收益率不能准确反映经济基本面，或者供求关系发生较大变化，以30年期国债为例，收益率一旦上行30个基点，二级市场对应的国债价格下跌幅度就可能超过5%。考虑到一些机构存在资金杠杆的放大效应以及集中赎回所形成的螺旋效应，短期内可能会产生更大的损失。

邹澜表示，人民银行尊重市场规律，尊重每一个自担风险、自主决策的市场参与者的选择，同时高度重视国债收益率变化所传递的市场信息。考虑到中国债券市场的发展历程相对较短，且在上世纪90年代以后未经历过大的波折，因此并非所有投资者、管理者，尤其是社会公众，都充分了解政府债券高投资回报背后隐藏的市场价格风险。为此，人民银行加强了宏观审慎管理，多次提示风险，强化市场监管，并在一级市场发行较少的时间段内，暂停在二级市场买入操作，转而使用其他工具投放流动性。这一举措旨在避免影响投资者的配置需求，加剧供需矛盾和市场波动，促进市场的长期稳定发展。

文、图｜记者王莉

（文章来源：羊城晚报·羊城派）