2024年，商业银行二级资本债与永续债（简称“二永债”）迎来了赎回的小高峰。据数据显示，年内共有78只银行“二永债”被赎回，总偿还量高达1.11万亿元，这一数字远超上年全年的3949.7亿元，赎回规模呈现大幅增长态势。

与此同时，二永债的发行市场也呈现出蓬勃发展的景象，发行规模和数量均大幅增加。市场普遍认为，这一趋势主要得益于去年债券市场利率的持续下行，使得银行通过赎回旧债并发行新债的方式，有效降低了融资成本，进而推动了二永债市场的赎回热情。

展望2025年，业内人士指出，尽管仍有一定规模的二永债到期，但不同银行的发行需求将出现分化。大行发行需求或有所下降，而股份行和城农商行则仍有较强的发行需求。因此，整体来看，二永债市场的波动幅度可能会进一步加大。

具体来看，2024年银行二永债赎回规模的增长主要得益于几个方面：一是商业银行永续债首次迎来主动赎回期，推动了赎回量的上升；二是债市利率的走低使得银行更倾向于赎回旧债并发新债以降低融资成本；三是新近实施的《商业银行资本管理办法》对逆周期资本监管提出了更为严格的要求，促使银行通过赎回旧债后再发行新债的方式满足监管要求。

数据还显示，2024年二永债的发行平均利率呈现出明显的下降趋势。其中，二级资本债的加权票面利率为2.4497%，永续债的加权票面利率为2.66%，相较于2023年平均高于4%的水平，下降幅度显著。这一趋势也进一步推动了二永债市场的发行热情。

然而，在众多银行纷纷赎回二永债的背景下，也有部分银行选择不行使赎回权。据梳理，2024年共有6家银行宣布不行使二级资本债的赎回选择权，这些银行多为规模较小、不良贷款率较高、盈利能力较弱的农商行。业内人士分析认为，这些银行在发行相关债券时评级较低，且多分布在经济相对落后的地区，因此选择不赎回也是出于自身经营状况的考虑。

展望2025年，二永债市场仍将面临一定的赎回压力。数据显示，2025年二永债到期规模预计将达到约1.2万亿元。其中，国有银行、股份制银行、城市商业银行和农村商业银行到期的“二永债”规模分别约为6150亿元、3970亿元、1708亿元和323亿元。因此，对于银行而言，如何平衡赎回与发行的关系将是一个重要的课题。

此外，业内人士还指出，由于当前国有行资本充足率与一级资本充足率均处于较高水平，预计财政部注资后国有行发行二永债等资本工具的动力将有所下降。而对于股份行与城商行而言，其资本充足率相对较低，在利率下行背景下有一定增发二永债的需求。因此，2025年二永债的发行需求将呈现出分化的趋势。

在收益率方面，业内人士判断2025年二永债或呈现“上有顶、下有底”的走势。由于资产荒的市场行情预计仍将延续，同时在“适度宽松的货币政策”这一政策定调下，二永债的利差出现大幅上行的情况的可能性不大。然而，在宽财政政策的影响下，二永债的收益率呈现趋势性下行也面临着一定的制约因素。因此，综合来看，二永债的利差整体水平可能会与2024年相近。

（文章来源：第一财经，数据截止发文前，仅供参考）