1、2024年保险业稳健增长，规模持续扩大

（数据来源：Choice数据）

近日，金融监管总局披露了2024年11月保险业的经营数据。数据显示，前11个月，保险业原保险保费收入累计达到5.36万亿元，其中财产险原保险保费收入为1.31万亿元，人身险原保险保费收入为4.05万亿元。在赔付方面，前11个月保险业原保险赔付支出为2.08万亿元。同比来看，行业汇总原保险保费收入增长了6.2%，原保险赔付支出则增长了20.2%。

华创证券首席分析师徐康：预计全年人身险将保持高增长，主要动力来自上半年续期保费的拉动以及下半年基数改善带来的新单好转。财产险方面，自Q2以来，累计增速持续回升，预计全年景气度有望缩小与去年的差距。当前，寿险开门红进展备受关注，险企预录与转化预收等工作或已启动。在配置动态方面，结合长端利率走势及偿二代二期过渡期延长等因素，高股息资产或继续受到险资青睐。

国泰君安证券非银金融首席分析师刘欣琦：预计2025年保险行业开门红数据将呈现分化，产品结构调整和基数效应将导致部分保险公司开门红数据承压，而部分费用投入有效的公司数据则将有所改善。但在当前利率水平下，开门红数据对股价的影响有限。在低利率环境下，寿险公司更应关注投资端的边际改善，以选择优质个股。

2、长债市场保持稳定，利率震荡中寻求机遇

30年期国债活跃券表现：

（数据来源：Choice数据）

国盛证券固收首席分析师杨业伟：维持对长利率震荡行情的判断，认为二永和长信用等品种可能具备更好的投资机会。短期内，资产供给压力不足，配置力量较强，资产荒持续，对债市形成支撑。叠加货币宽松预期，债市难以明显调整。但前期利率大幅下行已反映宽松预期，且银行负债压力对资金和债市形成约束，预计短期利率将保持震荡。信用利差处于高位，利率震荡后资金或更多流向信用市场，信用债具备更高配置价值。

西南证券固收首席分析师杨杰峰：短期内，利率债方面，长端及超长端利率进一步下行推动曲线走平，但胜率和赔率在当前点位均已相对较弱。信用债方面，化债相关政策利好信用债市场基调不变，信用债在利率债行情催化下可能继续补涨，可关注超长信用债的潜在投资机会。

华福证券固收首席分析师徐亮：目前10年国债利率约为1.60%，可能隐含了两个预期：一是资金利率后续非常宽松，DR007回落至央行政策利率附近；二是降息预期约为25-30BP。若认为后续政策保持宽松但DR007始终略高于政策利率，则当前10年国债利率隐含的降息预期约为35-40BP。

3、降准降息窗口临近，市场静待时机

华西证券首席经济学家刘郁：在等待降息落地的时间窗口，负债端不稳定机构保持高流动性久期持仓或相对占优。10年期品种或兼具性价比与安全性，虽然目前国债30年-10年的期限利差处于2024年以来高位，但若债市出现调整，很可能是急调，持超长期品种可能难以覆盖突发亏损。

德邦证券固收首席分析师吕品：当前央行购债速度较快，自8月以来已累计净买入万亿国债。从当前债市定价看，10年期国债利率约为1.5-1.6%，相比MLF2.0%，已隐含50BP的降息预期。若50BP的降息空间是全年的幅度，则对于杠杆性产品能否维持半年的负carry就存在疑问。

中国银河证券宏观首席分析师张迪：展望2025年，货币政策宽松的三个路径包括降准、降息和央行公开市场国债净买入。预计2025年全年可能累计调降政策利率（7天逆回购利率）40-60BP，引导5年期LPR下行60-100BP，全年可能累计降准150-250BP，央行公开市场国债全年累计净买入在2万亿元之上。