在上市公司的股份回购策略中，注销式回购以其独特的优势，成为了投资者心中的优选，其对于投资者的回报意义甚至超越了传统的现金分红方式。

现金分红作为上市公司回报投资者的传统方式，近年来备受监管部门的鼓励，并倡导有条件的上市公司进行多次分红。然而，对于个人投资者而言，现金分红带来的回报却相对有限。由于现金分红需要进行除息处理，并缴纳红利税，这导致投资者在获得分红后，财富并未增加，反而可能因税收和除息而减少。相比之下，注销式回购则无需除息，也无需缴纳红利税，因此备受投资者青睐。

注销式回购不仅能引发市场的炒作效应，还能带来投资者财富的增加，这与现金分红在回报投资者方面具有相似之处。然而，注销式回购的独特之处在于，它不会导致投资者财富的减少，反而能提升未注销股份的每股收益和股票投资价值，从而对公司股价产生正面影响，刺激股价上涨。因此，注销式回购在市场上备受推崇。

然而，值得注意的是，尽管注销式回购具有诸多优势，但并非适用于所有上市公司。对于新上市的公司而言，如果实行注销式回购，可能会导致公司不满足上市的基本条件。而对于一些老上市公司，虽然不存在上市条件的问题，但也需要根据公司的具体情况来决定是否适合实行注销式回购。例如，贵州茅台在宣布注销式回购时，就需要慎重考虑这一决策对公司及投资者的影响。

贵州茅台在9月20日发布公告称，计划以自有资金不低于30亿元且不超过60亿元回购公司股份，用于注销并减少公司注册资本。这是贵州茅台上市23年来首次实施注销式回购，旨在维护公司及广大投资者的利益，增强投资信心。然而，从中长线来看，贵州茅台的注销式回购也可能带来一定的负面影响，尤其是在股本规模和股票流动性方面。

贵州茅台作为A股市场的标杆性公司，其股本规模相对较小，仅为12.56亿股，这导致股票的流动性不足问题较为突出。而注销式回购将进一步加剧这两个问题的存在。因此，贵州茅台在对待注销式回购时需要慎重考虑。在市值管理及提升投资者信心方面，贵州茅台的控股股东应承担更多责任，通过大股东增持等方式来提振投资者信心。

此外，从中长期角度看，贵州茅台还需要通过利润分配的方式来增加股票的流动性。除了继续实施现金分红外，还可以考虑适量送股，以增加股票的流动性并避免高送转引发的股价打折问题。这将有助于维护贵州茅台股价的股王地位，并提升公司的市值管理水平。

（文章来源：大河财立方）