在近期一系列重磅政策的强力支持下，A股市场迎来了强势上涨，沪指成功站上3000点大关，沪深两市成交额也重新回到了万亿元级别。投资者的热情被点燃，市场情绪得到了极大的提振。

随着四季度的到来，A股市场将如何演绎？为此，上海证券报邀请了鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理陈龙、融通基金指数与量化投资部总经理何天翔以及平安基金指数投资负责人钱晶，共同探讨了A股四季度的投资机会。

政策利好频出，市场信心增强

上海证券报：监管部门近期推出了一系列政策组合拳，这些政策释放出了什么信号？

陈龙表示，美联储降息无疑是全球金融市场的一个大利好。首先，降息幅度超出市场预期，开局便降息50个基点；其次，降息传递出的是“防御式”信号，而非“衰退式”信号，这有助于缓解市场对经济衰退的担忧。美联储降息后，全球股市、黄金和大宗商品普遍上涨，风险偏好显著提升。

同时，美联储超预期降息导致美元指数走弱，进而带动人民币走强，为我国实施货币宽松政策创造了良好的外部环境。然而，对于A股而言，当前的核心矛盾在于基本面和流动性环境，因此美联储降息对A股的影响相对有限。相比之下，港股受益于海外流动性改善，弹性较大。

钱晶认为，宏观政策的持续发力体现了监管层稳增长的决心。围绕扩内需和提信心，中央和地方政府出台了一系列促消费、稳投资、稳外资、稳民企、稳市场的政策。随着新一轮政策时间窗口的打开，增量政策的出台有望扭转市场预期。

此外，美联储降息也为A股上行提供了有利条件，但降息的正向影响能否持续，还需依赖基本面复苏的情况。

何天翔则表示，多项重大政策的出台体现了监管层对规范市场运行的重视和对市场的呵护。目前，影响A股市场的因素主要集中在国内。

四季度A股有望走出结构性行情

上海证券报：对于A股四季度的行情，各位有何展望？

陈龙认为，中国人民银行通过创新工具向A股注入流动性，传递了强烈的信号，其效果类似于中央汇金借道宽基ETF入市。对于A股而言，这意味着市场在2700点位置已经构筑了中期底部，同时有望迎来一轮中线级别的超跌修复行情。

总体来看，对A股市场四季度的表现保持相对乐观。A股市场的上行高度将取决于经济基本面和政策预期。随着货币政策组合拳的相继落地，四季度可以重点关注财政政策对A股市场后市表现的影响。

钱晶表示，A股前期跌幅较大，估值回落，风险溢价隐含的投资回报率较高。同时，外资对A股的配置规模处于低位水平，后续回流空间较大。叠加美联储降息的影响，我国货币政策空间得以打开，投资信心持续提振，A股市场将迎来一段修复窗口。

何天翔则认为，展望四季度，A股市场有望走出结构性行情。从分子端来看，政策释放积极信号，投资信心不足的局面有望得到改善；从分母端来看，企业盈利分化较大，制造、消费等偏成长质量板块的盈利暂未出现明显改善的迹象，而资源类、泛公共事业等偏红利价值板块的盈利确定性较高。因此，A股市场有望逐步改善，可能会延续以红利为主的市场行情。

关注稳定价值类和成长类资产投资机会

上海证券报：四季度A股会有哪些投资机遇？投资主线和投资逻辑是什么？

陈龙建议投资者关注两大投资主线。一是红利、央地国企等稳定价值类资产。在央行创新工具的加持下，金融机构通过互换便利获得的大部分资金可能会配置具备稳定股息类的资产。同时，保险等机构资金在四季度存在跨年度的资产配置需求，有望加大配置比例。

二是关注四季度存在景气度拐点的成长方向，重点关注国防军工、信创等领域。国防军工有望迎来新一轮订单周期的拐点，走出新一轮景气上行周期；信创方面，过去主要受制于地方财政约束，但随着资金压力得到缓解，将推动订单逐步落地。

钱晶认为，A股将延续结构化特征。一是出口链方向，受益于美联储降息，外需减弱的预期有所缓解。叠加国内以旧换新等政策刺激，以家电为主的消费板块有望保持较高增速。二是新质生产力方向，产业景气度预期提升，可以关注半导体、低空经济、无人驾驶以及苹果链、智能穿戴等消费电子板块。

何天翔则表示，A股市场将围绕以红利为主的哑铃策略展开。红利板块经历了一轮上涨行情后，内部出现了一定程度的分化。业绩确定性高、分红持续性强、稳定性强的高红利板块将继续受到市场青睐。其中，央地国企红利是首选，估值吸引力明显提升。

此外，央地国企中的科技板块也有望启动行情，实现“戴维斯双击”。

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（文章来源：上海证券报）