随着四季度订单旺季的到来，近期公募基金对基金持仓较少的个股与行业展开了频繁的调研活动。这一现象反映出基金经理对年底业绩释放及市场机会的敏锐捕捉。

券商中国记者观察到，受年底业绩环比改善预期的驱动，那些在前期市场反弹中表现平平的品种，近期开始受到基金经理的密切关注。军工与食品行业，作为订单旺季主要集中在第四季度的领域，已成为公募调研的重点对象。此外，当前市场行情中的机构博弈特征也表明，那些在前期反弹中落后的品种，在后续的估值修复行情中有可能实现后来居上。

公募基金密集调研年底旺季行业

随着年底旺季的到来，基金经理对业绩释放和订单的关注度显著提升。在食品行业，基金经理对四季度及双十一销售预期的问询明显增多。例如，水羊股份近期吸引了包括南方基金、广发基金、嘉实基金等在内的数十家机构投资者调研。尽管该股在截至今年六月末的基金持仓量较少，但在本轮消费赛道反弹行情中，其仍受到市场的广泛关注。同样，基金覆盖度较低的劲仔食品也吸引了易方达基金、景顺长城基金、银华基金、华夏基金等大型公募基金的关注。

军工行业方面，尽管今年以来公募基金对该行业的调研相对较少，但年底却出现了机构频繁调研的景象。包括宝盈基金、中邮基金对无人机公司的调研，博时基金、湘财基金对臻镭科技的调研，以及天弘基金对长城军工的调研等。据记者了解，军工股的订单主要在年底集中放量，且回款也主要在四季度确认，这使得军工股第四季度的业绩往往较前三季度有显著增长。

华夏基金此前表示，军工行业的成长逻辑正在由“负面压制”转向“积极成长”。从业绩改善来看，行业订单和公司业绩逐季度环比改善趋势明确，且由于行业的强计划性，随着时间推移，复苏预期将越来越强。

机构出清品种或成博弈新热点

值得注意的是，消费和军工领域均是基金经理在今年上半年减仓最显著的领域。部分品种的机构出清，反而预示着新的博弈机会。数据显示，截至今年六月末，公募基金大幅减仓消费和白酒板块，食品饮料板块自2017年以来首次转为低配。而军工股更是基金经理低配最显著的方向，已连续六个季度处于持仓低配状态。

然而，在当前股票行情呈现出显著的机构资金博弈状态下，这些被基金低配的股价落后品种反而具有了弹性的优势。对于未能抓住高弹性品种的基金经理而言，这些在行情中跑输的个股和行业在年底阶段或许更具操作价值。

一位军工主题基金经理表示，前期军工行业新订单释放节奏有所拖延，导致行业内部出现较大分化。但随着市场开始期待三季度行业批量订单的重启和释放，部分央企整机公司业绩较为稳健，成本转嫁能力较强，估值总体处在具有吸引力的区间。

股票市场估值修复行情值得期待

基金经理预期本轮行情回调后将重新出发，进行估值修复。这一预期也支撑着机构对相关冷门品种的覆盖价值。摩根士丹利基金人士认为，当前影响A股市场的因素依然以国内为主，海外因素影响暂时弱化。同时，长期因素影响要大于短期因素。财政部的积极表态及后续财政政策的陆续落地，有望持续提振投资者信心，A股的估值修复行情依然值得期待。

华商基金艾定飞则表示，未来或将迎来一个健康的慢行情，将逐步通过动态研究来挖掘最为受益的行业和公司。具体到投资端，他建议优先关注与国家经济相关的顺周期板块，同时也会关注受益于后期市场风险偏好提升的科技成长板块。

（文章来源：券商中国）