11月22日，在岸与离岸人民币对美元汇率持续保持强劲态势，日内分别攀升至7.1356和7.1330的高点，创下近4个月新高。同日，人民币兑美元中间价上调152个基点至7.1254，为6月19日以来最高水平，单日升幅更是达到了7月中旬以来的最大值。

进入11月，人民币对美元汇率的强劲反弹成为外汇市场交易的主旋律。在岸和离岸人民币汇率均结束了此前长达两个多月的盘整，实现了约2000点的显著上涨，涨幅分别达到2.45%和2.78%。

人民币汇率此番反弹背后，是多重内外部因素的共同作用。首先，全球主要央行紧缩周期逐渐步入尾声，美元的强势地位遭遇挑战。美联储、加拿大央行、英国央行和欧洲央行等均在最近会议上选择按兵不动，保持利率不变，多家机构预测全球加息周期或已落幕。11月以来，美元指数回调超过2.5%，上周更是下跌1.8%，创下了7月以来最剧烈的抛售之一。瑞银财富管理投资总监办公室指出，随着市场继续重估美国利率预期，美元本周初进一步下跌，但预计将在2024年初盘整，并相对主要货币保持区间波动。

其次，美债收益率见顶，中美利差有望逐步缩小，这对人民币资产构成中长期利好。当前，美债收益率显著下行，十年期国债收益率已从5%的水平回落至4.4%附近。嘉盛集团资深策略师David Scutt认为，尽管美国经济前景、通胀是否回归目标水平以及美联储的应对策略仍存在不确定性，但越来越多的证据表明，美债收益率已在本轮周期中见顶。

再者，人民币的企稳回升可能引发市场逼空行情，进一步推动人民币汇率上行。嘉盛集团资深分析师Matt Simpson指出，地缘政治关系的积极信号以及海外加息周期结束的预期，共同推动了人民币空头平仓。此外，中国经济数据的企稳回升以及人民币中间价传递出的积极信号，也吸引了投资者的关注。

从内部因素来看，今年以来，稳汇率政策持续加码，金融管理部门针对人民币汇率释放了积极信号，稳定了市场预期。年内，跨境融资宏观审慎调节参数上调、金融机构外汇存款准备金率下调、离岸央票的发行等措施，都是外汇工具箱中的重要工具。中央金融工作会议也强调了加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。这些政策举措释放了明确的稳汇率信号，有助于稳定汇率预期。

最后，人民币汇率的上涨更是市场对中国经济发展投下的“信任票”。三季度以来，消费、投资、企业利润等主要宏观经济指标均出现边际改善，表明国内经济企稳向好的信号愈发明确。这种积极预期推动了外汇市场情绪明显回暖。

展望未来，中金公司研报认为，本轮人民币汇率的回升行情可能尚未结束。年底前，季节性结汇、反身性、出口回暖以及美元指数进一步下行等因素，都可能支持人民币汇率进一步走强。兴业研究则表示，未来待结汇盘体量和外汇市场成交量将是决定人民币汇率反弹深度的重要因素。最新结售汇数据显示待结汇盘持续积累，预计12月和2024年1月人民币反弹趋势还将继续。

（文章来源：上海证券报）