AI导读：

美联储降息后，黄金持续上涨，美债却遭遇抛售。高盛指出，央行对黄金需求大幅增长，重置金价与实际利率关系。美国大选临近，黄金市场备受关注。

从美联储9月降息至下周美国大选前夕，全球金融市场出现了一个引人深思的现象：同为避险资产的美债与黄金，走势却大相径庭。美债在降息周期中遭遇了抛售，而黄金则持续上涨，不断刷新牛市纪录。

这种黄金与利率间的反常关联，在过去并不常见。美债下跌的背后动因，我们已有所探讨。而黄金的强势表现，则值得我们进一步聚焦。今年以来，黄金的涨幅表现堪称惊人，是自1979年以来，黄金在1年中头10个月表现最佳的一次。

随着周三现货黄金价格攀升至2790美元关口，逼近2800美元整数关口，黄金的牛市神话仍在继续。

尽管黄金通常与利率密切相关，但在当前市场环境下，这种关联性似乎已被打破。高盛分析师Lina Thomas的研究显示，黄金与10年期实际利率之间的反向关联已经明显破裂。

高盛指出，自俄乌冲突以来，央行对黄金的需求大幅增长，重置了金价与实际利率之间的关系。而新兴市场央行购买黄金的数量显著增加，则始于2022年美国与欧洲冻结俄罗斯央行资产之后。

高盛还强调了黄金市场的三个关键需求源：全球金融和货币当局、投资者和投机商。从结构性角度看，更多的央行需求和美联储降息后黄金ETF持有量的逐步增加，将足以抵消黄金头寸逐步正常化带来的拖累。

高盛的新模型估计，每增加100吨的黄金需求，金价就会上涨1.5%-2%。即便到2025年底，全球央行的购金速度放缓，金价也将再涨9%。

此外，在当前贵金属市场上，美国大选滋生的避险需求也不容忽视。历史表明，当不确定性出现且投资者寻求安全避风港时，黄金持仓往往会上升。高盛预计，随着美国总统大选的临近，西方投资者正在重返黄金市场，黄金可能提供对冲潜在地缘政治冲击的好处。

高盛预计，到2025年初金价将达到每盎司2900美元，到2025年12月则将达到3000美元。Martin Place Securities执行主席Barry Dawes也指出，当前的黄金牛市似乎正呈上升的抛物线形态，黄金价格正在朝着逾越3000美元的目标迈进。

（文章来源：财联社）