AI导读：

随着央行到期MLF、逆回购合计超1.5万亿，市场再度关注降准或降息话题。多家机构认为，短期内降准较为可行，但降息面临净息差和汇率双重制约。市场静待央行政策信号。

随着本周央行到期MLF、逆回购合计超过1.5万亿，叠加15日缴准和税期因素，市场再度聚焦降准或降息议题。11月11日，华北某城商行债券研究员指出，除到期资金较多、税期等因素外，双十一临近支付机构保证金增加等阶段性因素也促使央行需加大流动性投放。

该研究员表示，央行已表态年底前要降准，市场普遍预期下半月为首个时间窗口。然而，上海某大型券商固收首席则预计，央行本周或主要通过逆回购、MLF续作等方式维持流动性，降准时间点尚未成熟，或在下半月及12月政府债大规模发行时实施。

财联社记者梳理发现，国泰君安、中金、天风等机构均认为，中期降息受汇率和净息差双重制约，短期内降准较为可行，预计11月下旬宣布，12月初落地。平安证券首席经济学家钟正生强调，央行在汇率方面需严阵以待，既要管理预期，避免汇率超调，又要保持弹性，保留通过贬值对冲美方关税的可能性。

9月24日国新办会议上，央行提出包括降准0.5个百分点、降低逆回购利率等多项政策，中银证券分析师朱启兵指出，目前大部分政策已落地，仅年内视市场流动性状况可能进一步降准0.25-0.5个百分点尚未实施。数据显示，上周市场资金利率小幅上升，天风证券分析师孙彬彬认为，11月下旬降准信号可期，一方面，降准是稳定信心的有效举措，此时降准符合政策导向；另一方面，央行需配合年内增大的债券供给压力，存在11月下旬公告、12月初降准落地的可能。

对于降息，中金公司宏观分析师黄文静指出，三季度货币政策执行报告强调外部环境不确定性增多、内部社会预期偏弱，将推动物价合理回升作为重要考量。平安证券首席经济学家钟正生认为，GDP平减指数连续六个季度负增，对名义经济增速产生拖累，货币政策将保持宽松。但降息面临净息差和汇率双重约束，多家机构认为，央行正通过存贷款利率定价自律机制，减少非理性竞争行为，为降息创造条件。此外，汇率仍是制约降息的因素，天风证券孙彬彬认为，短期内降息存在外部均衡压力，预计2025年Q1前或是进一步降息的最佳窗口。

（文章来源：财联社）