从金融市场表现来看，今年美国大选后的首周行情堪称历史性。市场在选举前似乎未能完全将特朗普胜选或共和党红潮的预期计入价格。因此，美国三大股指在选后进一步刷新历史新高，比特币更是一路飙升，逼近90000美元大关，投资级债券利差也触及了1998年以来的最窄水平。市场的风险偏好情绪异常高涨。

那么，除了短线市场行情的全面飘红，美国大选的结果还能为我们揭示哪些关于未来经济和金融市场走向的启示呢？德意志银行策略师Henry Allen在其最新研报中，列出了投资者应在大选后关注的四大关键要点，这些要点或许会让投资者更加谨慎。

要点一：通胀风险将进一步上升。Allen预计，特朗普可能实施的关税和财政刺激措施将加剧通胀风险。同时，各国央行正在实施宽松政策，而经济增长数据却意外好转。因此，通胀将成为一大隐忧，可能促使美联储采取更为鹰派的措施。德意志银行近几个月一直在警告通胀风险，自该行9月份发布提醒报告以来，2年期美国通胀掉期已上涨了近50个基点。

通胀风险上升的原因有四：一是关税措施的实施和谈判结果尚不确定，但特朗普在竞选期间一直呼吁提高关税，全面实施可能导致美国核心通胀率上升0.75至2.5个百分点；二是特朗普第一任期的减税措施延长将进一步增加需求，尤其是在此基础上实施进一步减税的情况下；三是当前通胀风险已很高，全球央行正在放松政策，货币供应量增长加快，美联储自9月会议以来已将利率下调75个基点，影响将持续到明年；四是自夏季市场动荡以来，美国数据总体向好，例如10月份ISM服务业指数达到两年来的最高点56.0。

要点二：当前的金融环境与特朗普2016年首次胜选时截然不同。由于美债收益率上升和联邦债务增加，财政领域更具约束性，同时资产估值也远高于当时。尽管许多人借鉴2016年的策略来分析当前形势，但现实是2024年的情况将有所不同。美国目前的财政领域面临更多限制，联邦债务水平大幅上升，借贷成本比八年前更高。市场估值从更高的基数开始计算，实现快速上涨的难度更大。此外，2016年时通胀并不算重大风险，如今利率在特朗普任期的起点就已经在4%以上。

要点三：未来两年出现美国债务上限危机的风险大大降低。假设特朗普胜选且共和党拿下参众两院，那么未来两年出现债务上限危机的风险就会显著降低。延长债务上限需要国会立法通过，在单一政党控制的统一政府下，这将变得容易得多。近年来，美国债务上限危机通常发生在政府分裂的情况下，如果共和党大获全胜，债务上限将不会成为未来几年的主要政治问题。

要点四：美国政局不稳定开始成为新常态。Allen指出，美国政局近年来非常不稳定，在过去10次总统大选/中期选举中，有9次白宫/参议院/众议院至少有一个控制权发生了变更。政治格局的变化速度可能比许多人预期的要快。近年来，美国政局发生了重大变化，政治动荡不断加剧。Allen表示，从本质上讲，关键在于近年来政治动荡不断加剧，而2024年对于世界各地的现任总统来说都是一个糟糕的时机。尽管目前政治格局的变化可能看起来很剧烈，但情况可能会迅速变化。

（文章来源：财联社）