AI导读：

AI产业链步入新阶段，算力持续扩散，应用正式启动。产业牛市运行规律显示，英伟达产业链进入新技术扩散阶段，国产算力链处于主升段中继，AI应用迎来主升段初期。

　核心观点

迎接AI主升段，算力持续扩散，AI应用正式启动。产业牛市呈现三阶段运行规律，上游算力向下游应用延伸。

产业牛市运行规律

参考智能手机和电动车的经验，AI产业链行情遵循从上游到下游的传导规律。历史数据显示，完整的产业牛市分为普涨、主升和补涨三个阶段。主升段是股价上涨的核心阶段，盈利同比持续改善是核心驱动，龙头股率先启动，黑马股中后期补涨。值得注意的是，盈利增速的持续改善是主导产业牛市运行的核心变量。

AI产业链行情发酵

当前，AI产业链正处于重要节点。2023年英伟达产业链主导，进入第三阶段，以新技术扩散为主；2024年国产算力链迎来主升段，龙头股上涨中继，黑马股启动；2025年AI应用将迎来主升段初期，龙头股将率先启动。

英伟达产业链第三阶段

受OpenAI推出ChatGPT和GPT-4的催化，2023年上半年A股AI产业链迎来预期驱动的普涨行情，三季度回调后，英伟达产业链自2023年四季度至2024年二季度迎来主升段，2024年三季度以来进入第三阶段，龙头股震荡，板块机会以新技术扩散为主。

国产算力链主升段中继

国产算力链于2024年三季度迎来主升段，当前正处在主升段中继。龙头股上涨途中，自主可控的发酵成为国产算力扩散环节之一。相关公司龙头包括寒武纪、海光信息、中科曙光、中国长城、龙芯中科、光迅科技、华工科技、紫光股份、浪潮信息、华勤技术等。

AI应用主升初期

AI应用涵盖教育、营销、办公、金融等领域，以及手机、电脑、可穿戴设备等端侧和机器人。计算机和传媒板块的盈利同比显示，AI应用盈利底部于2024年上半年显现，逐步过渡到主升段初期。选股策略上，建议重视AI应用领域的代表龙头。

风险提示

经济修复不及预期、产业进展不及预期、历史规律的有效性减弱。

（图片来源：网络）（文章来源：财联社）