通过长达7年的负利率政策实践，日本央行旨在刺激经济并扭转通货紧缩的尝试，已正式宣告结束。

3月19日，全球唯一维持负利率政策的日本央行，宣布了17年来的首次加息举措，将利率区间设定为0%至0.1%。

尽管传统理论预测加息可能引发股市下滑及货币升值，但市场对此早有预期，并作出了截然不同的反应。

日本央行宣布这一历史性货币政策调整后，日本股市持续攀升，收盘上涨0.66%，稳居40000点之上。与此同时，日元汇率却呈现下滑趋势，日元兑美元汇率下跌0.78%，至150.29。

经济基本面支撑股市上行

3月4日，日经225指数首次突破40000点大关，创下历史新高。2024年以来，日本股市持续走高，加息后更是逆势上扬，众多分析机构预测，日本股市将在中期内延续上涨态势。

对于早在2023年就预告将终结负利率政策的日本央行而言，这一结果无疑符合预期。

股市上涨的底层逻辑，在于日本经济正逐步回归正轨。日本央行行长植田和男在3月19日的新闻发布会上，特别强调了日本今年的“春斗”成果。

“春斗”作为日本劳资双方每年一度的谈判盛事，2024年以工人历史性大幅涨薪圆满落幕。日本最大工会Rengo成功争取到年度工资平均上涨5.28%的佳绩，创1991年以来最大年度涨幅。同时，仍在谈判中的大企业也纷纷释放“满足工人要求”的信号，如丰田汽车接受了工会提出的25年来最大加薪幅度。

初步统计结果显示，日本劳动者基本工资平均增长3.7%，高于去年的2.33%。相比之下，日本央行预计2024财年通胀率将维持在2%以上。

工资增长快于通胀，为日本央行加息提供了有力支撑。此外，根据日本内阁府公布的2023年日本国内生产总值（GDP）初步调查结果，2023年日本实际GDP同比增长1.9%，反映物价上涨的名义GDP增长5.7%。

摩根士丹利分析师在报告中指出：“日本正走向名义GDP增长，工资、价格和企业利润不断上升的良性循环。”

日元套利属性依旧

日本央行加息后，日元汇率进一步下跌。3月19日，日元兑人民币下跌近0.9%，至20.9日元兑1元人民币。但下跌空间有限，意味着2024年赴日旅游、留学的费用可能与去年相近。

野村证券、瑞穗银行和花旗集团的日本分析师普遍认为，日元汇率变化将十分缓慢，预计2024年年底上涨约5%。

日元汇率变化缓慢的原因在于此次加息幅度有限，且政策调整一向保守的日本央行连续加息的可能性极小。

与近年来疯狂加息的美联储相比，日本央行的加息显得微不足道。目前，美联储的联邦基金利率目标区间仍维持在5.25%至5.5%之间。

因此，即便日本央行进行了历史性加息，但巨大的利差仍使日元保持套利货币的属性。

投资者可在低利率环境中借入日元，兑换成澳元或新西兰元等高利率国家的货币，购买国债或其他金融产品，获取较高回报。在这笔套利交易中，日元对其他币种迅速升值可能抵消高利率收益。因此，为保持日元在外汇市场的流通量，日本央行将努力维持汇率稳定。

对于未来汇率变动，植田和男回应谨慎，表示不会评论短期货币走势，但若汇率变动对经济和价格预测产生重大影响，将随时准备采取适当货币政策应对措施。

植田和男提及的“应对措施”，让人回想起日本央行此前不惜重金支撑日元汇率的举措。2022年10月21日，日元大幅下跌至32年低点1美元兑151.94日元后，日本央行一周内花费近6.4万亿日元（约合3060亿元人民币）支撑日元。

然而，面对加息后日元兑美元汇率跌破150的现状，日本央行态度淡定。

（文章来源：时代周报，图片来源于网络）