2026年国内半导体资本市场迎来重要节点，国产“存储双星”上市进程提速：长鑫科技科创板IPO即将上会，长江存储完成上市辅导备案、启动A股上市。受益于AI算力驱动存储行业上行、国产替代深化，两家企业业绩显著回暖，估值也得以持续抬升。

　　作为分别深耕DRAM、3D NAND的核心标杆，两大龙头的崛起，并非单纯市场化资本运作的结果，而是国家集成电路产业战略落地、地方国资十年持续深耕赋能的成果。从产业孵化、资金投入、资源整合到风险兜底，国有资本全程主导，搭建起国产存储自主化的核心支撑体系。伴随IPO临近，企业盈利拐点确立，国有资本长期布局的价值逐步兑现，成为国内硬科技领域国资战略投资的典型范本。

　　国资主导股权架构，绑定产业红利

　　长江存储与长鑫科技在股权顶层设计上高度趋同，均采用“地方国资控股、国家大基金加持、市场化资本补充”的国有主导架构，无实际控制自然人，核心产业战略牢牢掌握在国有资本手中，为长期稳定发展与国资收益筑牢基础。

　　从股权结构看，国产“存储双星”的国资穿透持股均超50%，具备绝对控制力。长江存储国资整体持股超58%，以武汉光谷国资平台为核心，叠加国家大基金一、二期重仓布局，形成稳固的国有资本底盘。国盛证券等机构测算，其上市后合理估值区间为5000亿—8000亿元。

　　长鑫科技则由合肥市区两级国资、安徽省属国资联合国家大基金二期控股，国资整体持股同样超50%。从已披露的财务数据来看，长鑫科技盈利拐点清晰，直接带动国资收益大幅提升。2025年，公司随行业复苏实现扭亏，全年营收617.99亿元，同比增长155.6%，归母净利润18.75亿元。

　　进入2026年，长鑫科技一季度实现营收508亿元，同比大增719.13%，归母净利润247.62亿元；上半年预计营收1100—1200亿元，归母净利润500—570亿元，全年净利润有望冲击千亿级别。结合盈利成长性，部分机构甚至给予长鑫科技2万亿—3万亿元的上市估值中枢，国有资本账面收益空间显著。

　　股东层面，“存储双星”均遵循分层赋能逻辑。市场人士表示，其中，地方国资负责产能落地、园区配套与风险兜底；国家大基金聚焦技术攻坚、补齐产业短板；民营及金融资本仅作为补充，不干预核心技术路线与长期战略。这套架构让企业跳出短期逐利思维，专注国产替代目标，也让国资持续分享产业成长红利。

　　地方耐心国资属地孵化，成就硬核产业根基

　　存储芯片属于典型的高投入、长周期、强周期硬科技赛道，研发迭代慢、前期亏损周期长、资本开支巨大，追求短期回报的市场化资本难以长期坚守。武汉、合肥两地国资以“十年磨一剑”的耐心资本模式，精准卡位单一赛道，分别培育出3D NAND、DRAM国产龙头，印证了长期主义对硬科技产业的决定性作用。

　　公开资料显示，武汉国资锚定3D NAND闪存赛道，依托光谷光电子产业基础，通过股权重整、持续增资、产线配套、产业链招商等方式，从零搭建起长江存储IDM完整产业链。在行业下行、企业持续亏损阶段，武汉国资放弃短期收益考量，持续提供土地、厂房、资金等兜底支持，助力长江存储突破多层堆叠、先进制程等核心技术瓶颈，实现规模化量产。

　　合肥国资则聚焦国内空白的DRAM赛道，面对全球DRAM行业高风险、高资本投入的特性，坚定长期布局。2023—2024年，长鑫科技累计亏损超230亿元，合肥国资持续增资托底，保障产线建设、技术研发不间断，最终推动企业实现国产化突破，在2025年迎来盈利拐点。

　　市场人士表示，合肥和武汉两地均摒弃短期套利思维，以城市产业升级为目标，用十年周期培育国家级芯片赛道，形成“一市一芯、错位发展”的国资培育范式。事实证明，硬科技自主离不开国资的耐心托底，只有通过长期稳定的资金、资源与政策支持，才能对冲行业周期、突破海外技术封锁，构建本土完整产业生态。

　　国家大基金统筹布局，构建自主存储安全闭环

　　在地方属地培育基础上，国家集成电路产业投资基金实施双线差异化布局，分别赋能长江存储、长鑫科技，实现3D NAND与DRAM两大主流存储品类全覆盖，搭建国家层面存储安全体系，同时实现国有资本良性循环。

　　国家大基金遵循“补短板、强弱项”原则，对“卡脖子”赛道精准发力。针对国内3D NAND长期依赖进口的现状，大基金一、二期持续投资长江存储，支撑先进产线建设与核心研发；针对DRAM国产化空白，大基金二期战略入股长鑫科技，补齐内存芯片产业短板。通过差异化布局，引导两家企业聚焦各自赛道，避免同质化竞争，形成互补共生的国产存储格局。

　　“地方国资造产业、国家基金定战略”的上下联动模式，已成为国内硬科技龙头孵化的成熟路径。随着两大企业上市临近，国家大基金、武汉及合肥地方国资凭借高持股比例，将直接享受上市估值红利与业绩增长收益。

　　以合肥国资为例，根据长鑫科技2026年最新招股书，合肥国资通过清辉集电、长鑫集成等主体，合计持有约37%的股权。以此计算，长鑫科技上市后市值达1万亿元，对应合肥国资账面持仓将接近3700亿元；如果市值在1.5万亿到2万亿元区间，合肥国资对应资产将达5500亿到7400亿元。

　　“长江存储、长鑫科技同步冲刺A股，是国产存储十年国产化攻坚的标志性成果，更是国资培育硬科技的成功缩影。”市场人士表示，需要警惕的是，两大龙头仍面临国际技术代差、行业周期波动、外部技术制裁等三重挑战。未来国有资本仍需保持长期定力，以耐心资本持续护航产业进阶。

（文章来源：南方都市报）