进入2024年第四季度，保险行业资本补充债发行活动显著增多，多家大型保险公司相继宣布债券发行计划。

中国人民财产保险股份有限公司（人保财险）、华泰人寿保险股份有限公司（华泰人寿）、太平财产保险有限公司（太平财险）及财信吉祥人寿保险股份有限公司（财信人寿）等保险公司纷纷公布资本补充债发行动态，通过债券市场筹集资金以增强资本实力。

据统计，今年以来，已有11家保险公司成功发行近千亿元债券，主要用于补充资本金，以应对日益严格的监管要求和市场竞争。

保险公司发债需求旺盛的背后，与“偿二代二期”工程的落地实施密切相关。该工程要求保险公司进一步夯实资本质量，导致核心偿付能力充足率及综合偿付能力充足率普遍下降，迫使保险公司通过发债等方式补充资本。

麦肯锡报告指出，“偿二代二期”规则虽然对资本质量提升和风险计量优化具有积极作用，但也给保险公司资本管理带来了较大挑战。在当前利率下行、投资市场波动的环境下，保险公司资本管理的矛盾更加突出。

险企积极发债，缓解偿付能力压力

11月28日，中国人民保险集团股份有限公司宣布，其子公司人保财险成功在全国银行间债券市场发行120亿元资本补充债券，期限为10年，票面年利率首五年为2.33%，若不行使赎回权，后五年票面年利率将升至3.33%。

华泰人寿也完成了8亿元资本补充债券的发行，期限为10年，票面利率为2.9%。财信人寿则计划公开发行至多10亿元资本补充债券，期限为10年，由湖南财信投资控股有限责任公司提供全额担保。

这些债券的发行，不仅增强了保险公司的资本实力，也为业务的持续稳定发展提供了有力保障。

部分险企面临资本补充压力，市场主动求变

自“偿二代二期”工程实施以来，保险公司核心偿付能力充足率及综合偿付能力充足率普遍下降，给保险公司资本补充和资产负债管理带来了挑战。截至2023年末，保险公司平均综合及核心偿付能力充足率分别为196.5%、127.8%，较2021年末有所下降。

面对这一形势，保险公司纷纷通过直接增资和发行债券等方式补充资本。其中，债权融资因具有约束少、发行周期短、成本低等优势，成为保险公司的首选。今年以来，已有11家保险公司发行资本补充债或永续债，合计规模达956亿元。

“资产荒”下，资产负债匹配成焦点

在市场竞争加剧、监管规则变化的背景下，保险公司面临着更大的资本压力。为了缓解这一压力，保险公司不仅通过增资和发债补充资本，还更加关注资产负债匹配问题。

国泰君安非银首席分析师指出，当前“资产荒”问题严重，保险公司积累过多资本也面临着如何投资以及收益覆盖成本的问题。因此，未来保险公司将主要关注成本收入匹配或资产负债匹配问题，在满足自身经营和监管要求之外，谨慎考虑融资需求。

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据统计，年内发债补充资本的保险公司中，单次债券发行规模超50亿元的就有6家，其中中国人寿发行的350亿元资本补充债券更是创下年内单笔发行规模之最。

整体来看，保险行业在资本补充方面表现出较强的主动性和灵活性。未来，随着市场环境的变化和监管政策的调整，保险公司将继续探索更加有效的资本补充方式，以应对日益复杂的市场竞争和监管挑战。

（文章来源：21世纪经济报道）