随着12月的到来，债券市场在经历了前期的调整后，迎来了“年末行情”。12月2日，10年期国债收益率跌破2%的关口，中债-总财富（总值）指数在近一个月内上涨超过1%。同时，近99%的债券型基金在近一个月内实现了上涨。

然而，从相关数据来看，资金腾挪的现象依然存在。近一个月内，至少有20只债券型基金因“发生大额赎回”而提高了基金份额净值精度。

金鹰基金固定收益部总经理龙悦芳表示，近期权益市场的快速调整导致“跷跷板”效应，资金搬家的情况最为严重的时候已经过去，投资者正在逐步恢复理性，大规模的赎回峰值已经度过。

万家基金首席宏观分析师熊义明指出，年内政府债供给高峰已过，且历年的年末、年初都是配置旺季。当前资产荒格局没有发生根本性变化，投资者的配置需求仍在释放过程中，有望对债市形成支撑。整体来看，当前利率上行风险相对可控，债券市场的偏强行情有望延续。但年底重要会议对明年经济的定调和经济预期的变化仍需关注。

个人投资者王乐（化名）表示，他持有的债基近来表现不错，投资体验感很好，庆幸没有在债基持续下跌时赎回产品。12月2日，债券市场迎来强劲表现，10年期国债收益率为1.981%，刷新近12年低位纪录。中债-总财富（总值）指数近一个月回升1.1%，自9月24日以来上涨0.55%，年内上涨幅度扩大至6.49%。

随着债市的回暖，不少债券型基金的净值也有所修复。Wind数据显示，截至12月2日，20只债券型ETF全员上涨。扩大范围来看，剔除今年下半年成立的新产品，有近99%的债券型基金在近一个月里实现上涨，其中39只产品区间上涨超过4%。

尽管业绩有所好转，但仍有部分债基遭遇大额赎回。近一个月来，有近20只债基因大额赎回而提高基金份额净值精度。此前，债券型基金规模缩水的情况已经持续了一段时间。中国证券投资基金业协会数据显示，截至10月底，债券型基金规模为5.82万亿元，较9月底减少7756.4亿元。

与此同时，股票型基金的份额持续增长，10月份逆势增长714.4亿份。此外，从ETF的资金流入情况也能看到，资金仍在持续借道入市。截至12月2日，近一个月来有超过330亿元资金净流入股票型ETF。

龙悦芳表示，国庆节后，市场风险偏好大幅提升，A股开户人数是平时月份的4-5倍，股债“跷跷板”效应主导资金流向，债券市场波动提升。经过这一轮债市调整，流动性管理的重要性明显提升。利差被极致压缩后，过分下沉和拉久期是不明智之举。

永赢基金固定收益投资部总经理助理卢绮婷认为，当前处于政策效果的观望期，此前因赎回抛压导致债券收益率大幅上行，现在随着股债投资者情绪回归理性，债基负债端逐步稳定或有部分申购回流，债券收益率出现修复式下行。

熊义明指出，国债收益率走低的推动因素之一是市场利率定价自律机制发布的两项自律倡议。此外，跨年行情的布局也是近期利率下行的重要推动力。站在当前时点，熊义明表示，当前政策偏积极，但利率上行风险相对有限，债券市场的偏强行情有望延续。

卢绮婷也认为，有力的经济刺激政策预计明年仍将持续出台来稳定经济增长，货币政策方面降准、降息仍可期。在此背景下，债市维持震荡、利率中枢小幅下行，中短期限信用债及中长期限利率债值得关注。

（文章来源：第一财经）