4月28日晚间，新希望（SZ000876，股价8.72元，市值392.64亿元）发布2025年年报。公司2025年归母净利润亏损17.84亿元，但经营性现金流净额达93.78亿元，核心主业运行稳健。公司表示已为安全度过周期底部做好充分准备，并判断未来猪企竞争焦点将从出栏量转向成本，进而向下游屠宰与肉品销售环节转移。

　　为安全度过周期底部做好了充分准备

　　4月28日晚间，新希望披露了2025年年度报告。2025年，公司实现营业收入1068.56亿元，较上一年度小幅增长。但在利润端，受当年四季度猪价超预期下跌、生物资产计提及固定资产清退等一次性因素影响，公司全年归母净利润为-17.84亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-14.74亿元。

　　今日（4月29日）上午，新希望有关人士对记者表示，若剔除一次性因素影响，公司核心主业运行稳定，饲料业务盈利贡献提升，养猪成本显著改善，公司已为安全度过周期底部做好了充分准备。

　　这从资产负债表可以看出，新希望的经营性现金流净额为93.78亿元。对此，公司表示目前资金储备充足，现有各类金融机构授信近800亿元，整体用信比率约为60%，尚有较大提款空间。同时，公司长期保持较高的信用等级，企业信誉及市场认可度高，融资实力强，有助于公司在行业低谷期获得稳定、低成本的续贷支持。饲料业务高周转的特点，也可为公司提供稳定的现金流供应，为公司实现穿越周期的稳定发展发挥重要作用。

　　《每日经济新闻》记者注意到，新希望年报中有对当前猪周期和猪价的研判。新希望表示，尽管从猪价的角度看，20元/公斤左右的高价比不上2022年下半年“二次育肥”背景下25元/公斤以上的高价，很难算得上新周期的到来；但从能繁母猪存栏数的角度看，2024年4月底3986万头的低点，又确实是重大生猪疫病在2019年9月底造成的1913万头最低点之后，2025年底之前的一个最低点，也堪称一轮新周期的标志。综合两个角度看，近年来“猪周期”总体上呈现出的新特征包括：周期时间拉长；在没有大疫情扰动的情况下价格高位并不会太高，且由于当价格略有上涨时产能供给恢复较快，使得猪价波动也变得更加平缓；尽管周期内的猪价低位期相比高位期更长，但随着产业规模化继续发展、行业集中度特别是大企业份额明显提升、以及成本持续下降，大企业整体上也能实现比五年前更加丰厚的利润。

　　竞争焦点或向下游屠宰与肉品销售环节转移

　　新希望有关人士表示，猪企的竞争将从追逐绝对出栏量与市场份额，变成追求相对稳定的规模和更低的成本，以求得更持续的利润。在将来，随着上游养殖环节的效率进一步优化，企业之间的成本差异缩小之后，竞争的焦点可能会向下游屠宰与肉品销售环节转移，寻求销售渠道与品牌的差异化发展，届时屠宰环节也会迎来新的发展机会。

　　记者注意到，新希望已逐步扭转前些年规模快速扩张后出现的阶段性退步局面。公司成本端方面，正常运营场线肥猪完全成本全年稳步下降，12月已降至12.2元/公斤。

　　新希望的另一块核心业务是饲料，2025年，公司国内外饲料总销量达2974万吨，饲料业务营业收入为760.19亿元，实现全年量利双增。从规模来看，全年产量相当于全国总产量的8.7%。值得关注的是，2025年新希望继续将海外饲料业务作为增长第三极，加大资源投入与产能布局。全年海外饲料销量达到638万吨，同比增长21%。公司在多个国家扩建、新建工厂，在提升产能的同时，聚焦印尼、越南、埃及、菲律宾、孟加拉等核心重点国家，持续提高当地市场占有率。

　　在2025年以来国际贸易战逐步升级的背景下，新希望明确表示，针对原料行情的剧烈波动，公司采取加速存货周转的应对策略，将存货周转天数降至12天。

（文章来源：每日经济新闻）